机构投资者建仓行为导致套利限制研究.pdfVIP

第二届中国企业投融资运作与管理国际研讨会·南开大学商学院财务管理系 机构投资者建仓行为导致的套利限制研究 胡阳 (天津商业大学商学院，天津300134) 摘要：有效市场假说是否成立与套利有密切的关系，因此套利是否受到限制成为对 众多“异象”争论的焦点。股票市场上的套利者往往是机构投资者，通过分析机构投资 者建仓行为的前提、客观原因、主观原因，说明建仓行为对股票套利的影响。需要建立 巨大头寸是机构投资者建仓的前提条件，而建仓的主观原因来源于股票套利风险巨大， 客观原因来自与股市特殊结构带来的流动性(成交量)风险。套利者(机构投资者)的 建仓行为将它所需要的头寸拆散，逐步交易，产生对套利的限制。 关键词：套利机构投资者建仓成交量 A onLimitsto Basedon of Study ArbitragePosition—Building InstitutionalInvestors HuYang (Schoolof of 3001 Business，TianjinUniversityCommerce，Tianjin34，China) all roleinthedebateOnEfficientMarket to Abstract：Arbitrageplaysimportant Hypothesis．So，limits arethe tOthe of financialanomalies．Mostinstockmarket arbitragekey explanationsmany arbitragers areiustitutional thedetailed on andcausesofinstitutionalinvestors’ investors．Byanalysisprecondition illustratedthe Oil instockmarket． behavior,the positionbuilding paper impactofposition-buildingarbitrage A isthe of of comefrom largepositionpreconditionposition-building．Reasonsposition—buildingpartly the riskofstock otherreasonscomefromthe riskofstock high arbitrage，andpartly,and liquidity market, which relatedwith is ofinstitutionalinvestorsneedto highly tradingvolume．Position-building break叩 tradesand over trades tolimitsof spread time，leading arbitrage． 1．问题的提出 Market 有效市场假说(Efficient 简称EMH)是当代财务与金融理