机构投资者、治理环境与信息披露--基于财务重述的视角.pdfVIP

机构投资者、治理环境与信息披露——基于财务重述的视角1 姚 瑶 （浙江工商大学财务与会计学院，杭州市，310001） 【摘要】本文从财务重述的视角透视我国上市公司信息披露的状况，在控制了内生性的影响后发现， 我国机构投资者对上市公司的信息披露行为确实产生了积极作用。进一步研究发现，较低的股权集中度以 及董事长和总经理两职分离的领导权设置等公司的微观治理机制，以及公司所在地的市场化程度等宏观治 理环境将有助于增强机构投资者对信息披露的积极作用。而公司的股权性质、董事会独立性以及交叉上市 对机构投资者有效的发挥作用并没有提供更有效的制度与非制度的保障。通过以上结果以阐明，要有效发 挥机构投资者在资本市场中的作用，必须要存在保障其发挥作用的制度环境。 【关键词】机构投资者；财务重述；信息披露；公司治理 一、引言 良好的信息披露是保证资本市场有效运行的基石。证券市场信息效率的高低和优化资源 配置功能发挥程度，不仅取决于信息披露的是否完全和准确，还取决于投资者的理性程度、 理性投资者占比和实力大小。机构投资者拥有更多的信息以及超强的信息处理能力，被认为 是成熟的交易者（Hand ，1990；Amihud