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人民币升值对国内经济的负面影响及对策探析 刘建江 袁冬梅 ? 摘要：人民币升值对中国国内经济的负面影表现为：可能造成新的通货紧缩趋势、不利于中国的出口贸易、不利于吸引外资、产生储备风险、不利于增加就业、进一步加重房地产泡沫等方面。我们要采取有力措施减轻升值对中国经济的负面影响。 关键词：人民币升值 通货紧缩 对外贸易 房地产泡沫 储备风险 ? The Negative Influences of RMB Appreciation towards Our National Economy and Our Countermeasure Abstract: There are several passive influences of RMB appreciation towards our national economy, as follows: maybe make new deflation trends of china economy; bad for our export trades; unfavorable for FDI inflows; generate reserve risk; disadvantageous for increasing employment; and deteriorate real estate bubble .We should take forceful measures to release these negative influences of appreciation towards our economy. ? Keywords：RMB appreciation，deflation，foreign trade，real estate bubble，reserve risk ? ? 当前，人民币升值的压力越来越大。许多学者肯定了人民币升值所带来的积极影响，认为人民币升值对快速增长的进口贸易有利，可以减轻外债还本付息压力，对中国的海外投资有利，且有利于增强人民币向国际货币方向发展。面对2003年以来所出现的通货紧缩态势，还有学者认为，人民币升值可以抑制当前的通货膨胀（何新华等，2004）。但是，在经济全球化背景下，本币升值的负面影响也是不容忽视的。例如麦金农(1999)等学者曾经指出，20世纪90年代日本经济的衰退，是因为升值而引发的衰退。对于人民币升值问题，麦金农（2003）强调，在汇率是否升值方面，中国应以日本为前车之鉴，并认为人民币升值是一个危险的坏建议。而2005年7月21日人民币正式升值，也结束了关于人民币是否应该升值的各种争议。本文试图对此进行研究，详细探讨人民币升值对中国经济所带来的负面影响，并分析近阶段我们可以采取的对策。 一、人民币升值可能加大未来通货紧缩压力 近几年来，物价水平由于受国内通货紧缩的影响，自1998年以来，中国国内物价水平相对低迷，深受通货紧缩的困扰。1998-2003年，CPI指数长期处于低水平，虽然2003年已经有所上升，也不过是由1998年的0.8%上升到2003年的1.2%。 2004年全年居民消费价格比上年上涨3.9%，达到1997年以来最高水平，涨幅比上年提高2.7个百分点，且7月、8月、9月分别同比上涨5.0%、5.3%和5.3%。看起来，通货紧缩大有向通货膨胀逆转的态势。不过，我们要注意到，虽然短期内，人民币升值确实可以在一定程度上抑制通货膨胀，长期来看，根据一般规律，若人民币如20世纪80年代中期以来日元一样对外升值，有可能通过如下机制形成未来国内的通货紧缩趋势，拉动总需求的下调[1]： 1．货币工资机制 即进口物价的下降引起一国国内整体价格下降，推动居民生活费用的下降，从而导致在名义工资不变的情况下，实际工资的上升。更高的实际工资则要求购买更多的商品，而国内生产商面对相对下降的商品价格却生产动力不足，引起了供需的缺口增大，国家不得不进口更多的商品，而更多的低价进口商品则加剧了这种通货紧缩。 2．货币供应机制 本币升值后，由于货币工资机制的作用，货币供应量相对于实际工资所要求的货币供应量是减少的，更多的本币将被兑换成外汇资产，外汇资产将更多作为国际结算的工具。这也导致了在一定时期内，在货币当局发行的货币一定的条件下较多的本币兑换成外币，无疑导致国内货币供应量的减少。这种货币供应量的减少会使得国内已经发生的通货紧缩雪上加霜。另外，在外汇市场上，升值后政府在结汇方面支出的本币亦将减少，也会导致本币供应的减少。 3．生产成本机制 本币升值，出口商品价格相对上升，会导致出口减少，并可能最终恶化该国的贸易收支，使该国总需求水平下降。特别象中国这样对外贸易的依存度很高的国家，本币的升值对国内影响更大，对物价下调