第9章 可持续增长分析1.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第9章 可持续增长分析 11．1 可持续增长分析 11．1．1 何谓增长 增长能力通常指企业未来生产经营的发展趋势和发展水平，包括企业的资产、销售收入、利润等方面的增长趋势和增长速度。 企业增长空间如何、增长质量如何、是否健康和可持续是评价企业投资价值的重要因素。 企业增长能力的评价总是面向未来，企业财务报表分析不仅要关注企业过去的表现，更要关注企业未来的可能表现，即企业未来的增长能力。 11．1．2 增长能力分析的基本内容 1）增长能力指标分析 2）可持续增长战略分析 11．1 可持续增长分析 静态分析与动态分析 传统的财务评价仅仅从静态的角度评价企业的财务状况，只注重评价企业的盈利能力、营运能力、偿债能力。 企业价值在很大程度上取决于企业未来的获利能力，取决于企业销售收入、收益和股利的未来增长，而不是企业过去或目前所获得的收益情况 无论是增强企业的盈利能力、偿债能力还是提高企业的资产运营效率，都是为了企业未来的生存和发展需要，都是为了提高企业的增长能力。 增长能力是企业盈利能力、营运能力、偿债能力的综合体现。因此，要全面衡量一个企业的价值，就不应该仅仅从静态的角度分析其经营情况，而更应该从动态的角度评价企业的增长能力，即成长性。 11．1 可持续增长分析 可持续增长分析的重要性 企业的投资者、债权人和其他利益相关者都非常关注企业的增长能力。因为企业的成长性如何直接影响他们未来在企业的利益。 投资者投资与企业关注的是企业未来的盈利能力，其回报也直接相关。 债权人的债务清偿资金来自于企业未来的盈利，他们非常关注企业未来的成长性。 11．1 可持续增长分析 增长能力评价的目的 第一，利用增长能力的有关指标衡量和评价企业的实际成长能力，分析影响企业增长能力的因素。 反映企业增长能力的主要指标包括资产增长率、销售增长率、收益增长率等。 通过实际的增长能力指标与计划、同行业的其他企业同类指标进行比较，可以评价企业增长能力的强弱； 将企业不同时期的增长能力指标进行比较，可以评价企业在资产、销售收入、收益等方面的增减速度和增长趋势。 第二，企业战略研究表明，在企业市场份额和行业分析既定的情况下，如果企业采取一定的经营战略和财务战略，就能够使企业的价值最大化。 11．1 可持续增长分析 11．1．2增长能力分析的基本内容 1）增长能力指标分析 2）可持续增长战略分析 11．1 可持续增长分析 增长能力指标分析 含义：增长能力指标分析就是通过运用财务指标对企业的未来增长能力和企业未来的发展趋势加以评估。企业的增长能力主要包括规模、销售收入、盈利和净资产等。 分析步骤 （1）量化所分析增长率的各个变量。这个量化分析用于描述隐含在数据的增长类型，具体方法可能是简单的指数系列，也可能是复杂的数学模型。 （2）说明各种增长来源。这个步骤既包括增长来源的定量分析，也包括定性分析。分析的对象是各种增长来源之间的相互关系、企业经营特点、财务特点和所研究会计期间的外部环境。 （3）结合其他数据分析。为了预测未来的增长水平和可能的财务和经营成果，除了使用前述的分析方法外，还应结合其他数据，如预测的行业增长率或企业经理人宣布的资本扩张计划。 11．1 可持续增长分析 可持续增长战略分析 含义：企业为了达到可持续增长，通常需要运用销售政策、资产营运政策、融资政策和股利政策等四个经济杠杆。前两者构成了企业的经营战略；后两者构成了企业的财务战略。 分析重点： （1）分析影响企业可持续增长的因素，确定企业的可持续增长率； （2）分析企业为达到发展战略目标应该选择的增长战略，包括经营战略分析和财务战略分析。 11．1 可持续增长分析 11．1．3 可持续增长率及其战略分析 企业的价值取决于其盈利和增长能力，而企业的盈利和增长能力一方面主要体现为资产、销售收入和利润的增长，另一方面主要受到企业的经营战略和财务战略的影响。 财务报表分析者既可以把潜在的增长率与目前的经营成果和财务成果联系起来，又可以把企业未来增长目标与企业未来的经营战略和财务战略结合起来。前者称为可持续增长率分析，后者称为可持续增长战略分析。 11．1 可持续增长分析 11．1．3 可持续增长率及其战略分析 1）可持续增长率分析 （1）可持续增长率指标的计算 （2）可持续增长率的因素分析 2）可持续增长的战略分析 （1）经营战略分析 （2）财务战略分析 11．1 可持续增长分析 可持续增长率分析 假设 ①企业以市场条件允许的最快速度发展； ②企业经理人不愿意或者不能够筹集新的权益资本； ③企业想维持目标资本结构和固定的股利政策。 可持续增长率的计算公式为： 可持续增长率（g） =股东权益