商品指数与商品指数基金浅析.pdfVIP

期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 商品指数与商品指数基金浅析 A Brief Analysis on Commodity Index and Commodity Index Fund 蒋 林 黄 谦 （新湖期货研究所，上海 200070） 一、全球商品指数发展及编制差异 工材料期货综合指数、中证能源期货综合 商品指数的研究和编制已经有50多 指数、中证粮食期货综合指数、中证工业 年了，1956年美国商品研究局便着手编制 金属期货综合指数、中证纺织材料期货综 CRB指数，20世纪90年代高盛开始编制的 合指数以及中证油脂期货综合指数。从指 GSCI指数，以及后续的道琼斯—AIG商品指 数的编制结构角度看，与国外知名指数结 数、罗杰斯商品指数RICI、德意志银行商 构上是一脉相承，中证指数的编制过程， 品指数DBLCI等，这些指数的编制和推广， 包含综合商品指数和多个子类商品指数， 在商品期货市场研究方面起到了巨大的推 权重调整以及新旧品种调整等多方面都借 动作用。 鉴了国外商品指数编制的经验，除了上述 我国期货市场较国外发展相对较晚， 共性之外，中证商品期货指数也包含了诸 但发展速度惊人。目前国内商品期货市场 多的特性。 交易量居全球第一，郑州、大连以及上海 （一）成分选取标准的差异性 三家商品期货交易所在全球市场占据着重 从国内外指数成分商品选取角度看， 要位置，部分期货品种，如铜、棉花、大 由于指数编制目的的差异，导致成分商品 豆、白糖等，已经在国际上取得了一定的 选择的标准也有所不同，例如，CRB指数 定价权。鉴于国内缺乏跟踪商品期货市场 涵盖商品均是原材料性质的大宗商品；罗 价格走势的综合指数，推出第三方具有公 杰斯商品指数RICI则以国际期货市场上按 信力的商品指数应该说存在迫切的客观需 品种流动性选取；德意志银行商品指数 求。 DBLCI则选择现货行业中按流动性选取。 中证商品指数于2010年12月28日正式 由于我国商品期货市场上，上市的诸多品 对外发布，除综合商品指数外，还包括8条 种均是典型的大宗商品，现货贸易规模庞 分类商品指数，分别是中证农产品期货综 大，需求旺盛，因此中证商品期货指数在 合指数、中证金属期货综合指数、中证化 设计过程中，选取的是商品市场中流动性 5858 会员之窗·新湖期货 MEMBERS·XINHU 较好的品种，选取标准为上市时间满一年 程。为保证指数的连续性，跟踪和反映商 的商品期货品种的所有合约，即现有商品 品投资的真实情况，需要对由于移仓换月 期