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期权定价模型研究 永安期货研究院金融期货部：周博 王晓宝 衍生品市场中，期权的成功很大程度得益于其定价模型的标 准化，这使得大众对期权的公允价达到了一致的认可，从而交易 顺利进行。按照执行方式划分，期权分为欧式期权和美式期权； 按照标的物性质划分，又分为现货期权和期货期权。本文主要研 究商品类美式期货期权，因此，本部分重点放在做市商常用的美 式期货期权的定价公式研究。 一、最小二乘蒙特卡洛模拟期权定价模型 Tilley （1993）最早提出了将蒙特卡洛方法应用于美式期权 定价一种解决办法，但由于这些解决办法存在某些缺陷，没有得 到广泛的应用。在这方面的突破性研究当属 Longstaff 和 Schwartz （2001），他们引入最小二乘法来确定每一时刻衍生证 券的连续价值和相关变量价值之间的最佳拟合关系，并以此判断 在该时刻是否提前履行期权。目前，最小二乘蒙特卡洛模拟 （Least Square Monte Carlo）已经成为使用蒙特卡洛模拟方法 来进行美式期权定价的标准方法。 （一）LSM 模拟算法基本思想 最小二乘蒙特卡洛模拟的基本思想是：与传统的蒙特卡洛模 拟类似，将期权的到期剩余时间划分为有限个时间间隔，