最终控制人对融资结构决策影响研究——来自我国民营上市公司经验数据.pdf

摘要 摘要 资金是企业活动的第一推动力和持续推动力，企业的生产经营活动离不 开资金的推动和维持。企业发展需要融资，融资是现代企业决策的一项主要 理论以后，融资结构理论便受到广泛地讨论与研究，众多学者不断地在理论 和实证方面对MM理论进行完善和发展。但是融资结构决策始终是财务学中 最具有争议的课题之一。Myers(1984)在《融资结构之谜》一文中说道，“公 司如何选择它们的融资结构?我们不知道……我们对融资结构知之甚少。’’ 于是学者们依然不断地尝试从新的角度来解释企业的融资结构决策。 随着我国民营经济的迅速发展，越来越多的民营企业成为上市公司。在 仔细考察我国民营上市公司的终极所有权结构后我们可以发现，金字塔式持 股结构在我国民营上市公司中极为普遍。一些民营企业家借助金字塔式持股 结构控制了多家上市公司，在我国证券市场上形成了数个民营上市公司系族， 这使越来越多的学者开始关注金字塔式持股结构。LaPorta等人在1999年对 金字塔式持股结构进行了开创性的研究，他们在研究中发现，在全世界大多 数的上市公司中，都存在着最终控制人的现象，即最终控制人通过建立