2015年投资策略-在产业软化中寻找孕育伟大公司的行业.pdfVIP

[table_main] 投资策略 证券研究报告 2010 年 12 月 12 日 年度策略报告 [table_research] 证券分析师： 郭艳红 执业编号： S0360210030002 在产业软化中寻找孕育伟大公司的行业 Tel ： 010 Email ： guoyanhong@ 联系人： 胡国鹏 姜丕军 [table_relation] 投资要点 相关研究报告 《“三高一低”增长环境，孕育更多市场 从经济结构转型的角度看，目前广泛预期的消费型经济必须以快速发展的产业经济 机会》 2010-10-11 为基础，没有产业方面的支持，转型无从谈起。从产业的角度看，近年出现的软化 《从增速膜拜到质量追求，经济结构拐点 趋势很可能是中国第四次经济起飞的产业基础。与前几次相比，这次产业演变担负 将使估值水平长期处于较低水平》 的任务在于通过自身发展全面提高持续消费的有效机制，而此次危机的发生将成为 2010-07-05 产业变革的催化剂。如果说第一次产业转型造就了一批国内家喻户晓的公司，第二 《本币升值的背景及其影》 2010-01-15 次产业转型成就了一批享誉世界的公司，那么第三次产业转型有可能诞生一批经久 不衰的伟大公司。站在新产业周期的起点，通过分析产业演变的规律，寻求可以孕 育伟大公司的行业。 1、 新经济周期，老产业困惑。中国改革开放以来三次经济发展周期伴随着挥之不 去的产业困惑，第一次大力发展轻工业导致基础工业和重工业出现瓶颈；第二 次因产能迅速扩张而需求不足导致持续面临紧缩担忧；第三次周期中则使得附 加值问题突出，对资源环境过分破坏，同时多种行业达到或接近增速的拐点。 2、 产业变革机遇与风险并存。从一般产业规律以及发达国家经验看，中国产 业方面的赶超过程正在趋于尾声，产业软化很可能是未来中国产业即将出现的 新趋势。参考美国渐进式的演变特征，日本的产业演变对中国有较大借鉴意义。 3、 中国前两次产业转型的特征。中国前两次产业过程都属于赶超过程中的产业体 现，产业发展充分利用了技术上的后发优势以及中国独特劳动力和资源要素的 禀赋，在此过程造就了一批知名公司，目前看，部分产业虽然仍必不可少，但 总量扩张接近尾声，增速拐点即将或者已经出现。 4、 产业变革进入产业软化阶段。从中国目前特征看，已经具备进入产业软化拐点 的条件，产业软化将围绕服务化、高技术化及融合化三个方面推进。其中高技 术化将是中国第三次产业变革的核心，融合化将技术交叉应用所具备的价值体 现；而服务化也并非简单的服务业，是由于社会对服务多样化的需求，引致新 的产业链出现。 5、 服务化在我国将体现在医疗服务、信息服务和环保服务等相关行业；高技术化 与融合化方面，建议关注五个方面的内容，分别是工