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由拉加德建议所引发的思考 2011-11-14张星星 第一次以 IMF 总裁身份来到中国的拉加德最近在北京国际金融论坛上的讲话引发了许 多人的口诛笔伐，她针对中国经济发展提出的“放松货币政策、重振房地产业”被一些知名 财经评论员直指为“居心不良”，其实抛开她的建议不说，拉加德作为 IMF 的总裁应该说立 场还算中立，舆论也不宜犯评论公众“脸谱化”的错误将她上纲上线。以往讲到中国房地产 市场调控遇到的阻力时我们都会强调房地产商、地方政府这些既得利益群体的阻挠，此次拉 加德的讲话也提醒了我们作为日益融入世界经济体系的中国来说，在进行房地产市场调控 时还得考虑国际环境因素，可以说调控的复杂性和艰巨性与日俱增，问题千头万绪，但还 是要抓住房地产问题产生的根本，纲举才能目张。 在分析中国房地产市场调控遇到的难题时绕不开中国的出口导向型的经济体制，深究诸 如房价高企这样的问题的根源很大一块也在这里。改革开放以来尤其是加入 WTO 后出口一 直是中国经济的重要支柱，随之也带来巨额的外汇，据 Wind 资讯提供的数据，截至 2011 年 9 月我国金融机构外汇占款余额达到了 25518 亿元，是改革开放初期 1991 年 880 亿元的 近 300 倍。央行采用增加货币发行、动用法定准备金等手段来购买这些外汇，于是经济流通 中的货币量迅猛增加。由于中国经济体制的转轨、市场化的推进所带来的货币化程度的提 高吸纳了很大一部分超发货币，这其中也包括房地产市场化的推进，相关数据显示截至 2011 年 10 月份商品房销售额累计值达到了 43826 亿元，于是中国经济得以承受巨量的超额货币。 但这样做潜在的危害也很大，比如房地产泡沫的形成。谈到房价高企时另外一个原因也不 得不提及，那就是国外热钱的涌入。而这也与中国的出口导向型经济体制有关，贸易顺差的 扩大，是推动人民币升值根本原因，于是看中这个机遇热钱蜂拥进入中国，通过投资房产来 获益。 所谓对症才能下药，在找到造成房地产市场问题的体制性因素后，我们不难发现只有转 变经济体制，变出口和投资拉动经济为内需拉动经济才能从根源上根治中国房地产市场的问 题。经济转型和改变流动性过剩的局面需要时间，因而可以预见人民币短期内升值仍是大的 趋势，外资涌入和流动性过剩还将持续一段时间。在这样的背景下，用财税政策来促进内需 将会成为重点，通过税收政策来引导外资进入国家重点发展的领域和中西部地区；在房地 产市场趋紧背景下，民间资本的出路也是个问题，通过制定一些优惠的财税政策来吸引民 间资本进入中小型企业；通过减税来减轻民营企业的运营成本等措施都会在促进内需方面 发挥重要作用。具体到房地产领域，笔者认为预计未来通过信贷等货币政策和行政手段调节 房地产市场为主将逐步转化为财税政策发挥重要作用，从供给方面，减少房地产开发领域 的税收可以减轻地产商负担，间接降低房价；从需求方面，个人所得税的调整和房产税的 征收也能调节收入分配，让更多人买得起住房。