精简版：动力煤期现近期情况介绍和下阶段的期货投资机会探讨.pdfVIP

现货篇 一、现货市场的价格 现货价格三季度先跌后稳，预计四季度上涨幅在10-20 元，时间点是11 月份。 1、最新一期的环渤海动力煤价格指数显示，连续 5 期维持在482，较之于去年同期530， 跌幅为9% ；整个三季度环指由519 下滑至指数发布以来的最低值478 之后回升持稳。基本 符合去年走势，接下来的四季度预计是一个稳中有升的走势，突破500 应该是一个大概率事 件但能够超出去年的低值530 可能性不是很大。 2、CCI 最新一期数据是CCI1 报收482，CCI8 报收65 美元。三季度中7 月份指数一直处于一 个单边下跌的走势，之后出现分化，其中CCI1 拉锯式的上涨，而CCI8 基本上市单边的回升 的势头。这里面分化有国际海运费快速上涨的因素，也有汇率波动、印度需求好转等因素。 由于是超前性指数，也就意味着接下来四季度的前半部分内贸煤基本上稳中有升的局面。 3、动力煤整个产业链条的价格 （1）产地价格。陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯、山西朔州是中国煤炭资源最富集的“金三角” 地区。三季度这三个地区的煤炭价格变化分别是：山西朔州地区动力煤持续走低，累计下跌 15 元至295；鄂尔多斯东胜地区大块精煤先是回落，季末有提升，累计下跌25 元至290； 陕西榆林地区烟煤块坑口价先回落后持续走高，共上涨15 至240，8 月份曾一度出现排队拉 煤，汽运上涨的繁荣景象。根据近段时间的了解，产地成交相对活跃一些，山西一贸易商更 是近段时间持续发货且一吨有20 元的利润，按照去年的走势，四季度坑口价格也将是一个 稳中有升但空间有限的行情，预计涨价空间在10-20 元之间。 （2）北方港口价格。秦皇岛港煤炭价格三季度由510 下跌至近年来最低值475 之后开始缓 慢回调至485 元，跌幅为4.9%，远低于去年同时期的11.11%。对比去年同期，受到国家限 产提价的影响，今年的年内低点要比去年提前，并在三季度提前出现反弹。但受限于需求侧 的低迷，上涨乏力。预计四季度中期即11 月份大煤企还有一次上调价格机会，之后一旦行 政干预弱化，港口价格势必难以持稳。预计的涨价也基本是在510-520 水平。 （3）南方港口价格。本文就以笔者曾参观学习的广州港为例，分析一下内贸煤和外贸煤价 格在三季度变化。三季度广州港内贸煤中神华的神混1 号由595 降至560，外贸煤中同热值 的澳洲煤从575 降至550，印尼煤从570 降至540. 降幅均在25-35 元之间，趋势上也是基本 是一致的，先下滑后有所拉涨。但趋势和幅度明显低于去年三季度。近期政府的煤炭进出口 政策尘埃落定，主要进口国澳大利亚、印尼、俄罗斯等的限制略有差别，原因是由于印尼则 凭借东南亚国家联盟(ASEAN)与中国签署的自由贸易协议，已经取得豁免，高热值的澳洲煤 影响最大。但据了解外矿和进口贸易商处于观望状态，暂不执行降价以对冲进口税增加的 20 元左右成本，他们主要还是寄希望于以神华为代表的大煤企进一步涨价缩小内外价差。 （4 ）电厂采购价格。截止到9 月20 号，位于上海的华电石洞口一厂5500 大卡的采购价格 由550 下降至520，降幅为5.45% ，低于去年同期的9.84% ；位于江苏扬州二电的同热值采 购价格由565 降至530，降幅为6.19% ，亦低于去年同期10.77%。按照往年的数据，四季度 电厂采购价格均出现上调，但今年的幅度将明显低于去年，根据目前电厂反馈的消息显示， 也是预期近期会上涨，原因之一担心今年煤价下调之后带来的利润扩征会增加下一年的利润 目标压力，可以接受一定程度的上涨。预计幅度也不会太高，均价550 是一个重要价位。 总之，现货市场上，四季度本就是一个价格上涨的季节，大秦线检修、冬储这些传统的 利多因素虽有弱化，但限产提价、进口税和资源税费改革等新因素都显示出政府支持煤炭行 业的决心，在终端需求依旧难有起色的背景下，现货价格涨价空间受到很大的压缩，预计四 季度上涨空间在10 月份提价10 以上的基础上再提10-20 元的可能性较大。 二、决定现货价格的微观基本面供需分析 决定价格涨跌最主要的因素是供给和需求，由于煤炭属于长距离运输品种，下水煤涉及 到铁路、航运等瓶颈的影响，因此本文这里谈到的供给称之为有效供给，即能够即可拿到市 场上交易的煤炭，需求这方面主要是终端需求产品，包括发电量、水泥建材等行业耗煤。 1、有效供给端 煤炭产能和铁路运力的继续释放，供过于求的产业格局值2015 年底不会发生根本性改 变，但三季度伊始，国家频频调控，一是遏制超能力生产，二是在