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Chapter 13 貨幣政策的目標與執行 一、選擇題 1. 大多數國家的中央銀行均將： (A)穩定物價　(B)充分就業　(C)經濟成長　(D)利率穩定 (E)匯率穩定　列為貨幣政策的主要目標。 答：(A) 2. 下列何者不是貨幣政策的操作目標變數： (A)準備金　(B)貨幣基數　(C)非借入準備金　(D)物價　(E)拆款利率 答：(D) 物價穩定是貨幣政策的最終目標；採通貨膨脹機制的央行，則隱含將預期通貨膨脹率作為中間目標變數；但不論採何種貨幣政策機制，物價或通膨均不是操作目標變數。 3. 中間目標的選擇，一般而言，必須具備何種標準： (A)可測性　(B)可控制性　(C)相關性　(D)以上皆是 答：(D) 4. 下列有關中間目標與操作目標的敘述，何者是錯誤的： (A) 釘住貨幣數量目標，隱含放棄對利率的控制 (B) 釘住利率(價格)目標，隱含放棄對貨幣數量的控制 (C) 近年來，以貨幣數量作為中間目標，已日漸式微 (D) 近年來，許多國家的中央銀行採用拆款利率等短期利率作為操作目標 (E) 中央銀行能同時釘住利率目標與貨幣數量目標 答：(E) 中央銀行只能選擇釘住利率或貨幣數量目標之一，而不能同時釘住二個目標，故(E)是錯誤的。 5. 當中央銀行採取釘住貨幣數量目標時，若某項因素造成貨幣需求增加，則利率會： (A)上升　(B)下降　(C)維持不變　(D)先下降後上升 答：(A) 6. 當中央銀行採取釘住利率目標時，若某項因素造成貨幣需求增加，則： (A)利率會下降　(B)貨幣數量會增加　(C)貨幣數量會減少　(D)貨幣數量不變 答：(B) 當中央銀行採取釘住利率目標時，若某項因素造成貨幣需求增加，貨幣需求曲線將右移，為維持利率水準不變，中央銀行必須增加貨幣供給，故(B)為正確答案。 7. 貨幣政策影響銀行的準備金水準，以及銀行可貸資金的數量，進而影響消費與投資等經濟活動的效果，稱為： (A)利率效果　(B)信用分配效果　(C)匯率效果　(D)財富效果　(E)資產選擇效果 答：(B) 8. GDP並非理想的中間目標，因為它不具備何種特性或標準： (A)可測性　(B)可控制性　(C)相關性　(D)可逆性 答：(B) 中央銀行對GDP幾乎沒有直接的控制能力，故選(B)。 9. 貨幣政策改變貨幣供給量，造成資產相對價格改變，投資人因而調整投資組合，進而影響經濟活動的效果，稱為： (A)利率效果　(B)信用分配效果　(C)資產選擇效果　(D)財富效果 答：(C) 10. 下列有關貨幣政策的時間落後之敘述，何者是錯誤的： (A) 時間落後可分為內部落後與外部落後 (B) 內部落後又可分為認知落後與行政落後 (C) 外部落後又稱為影響落後 (D) 貨幣政策的時間落後容易預測 (E) 時間落後的問題可能加重景氣的不穩定 答：(D) 貨幣政策的時間落後，通常很長，且變異性很高，不容易預測，故(D)的說法有誤。 二、問答題 1. 請解釋下列名詞： (1) 貨幣政策的傳遞機制 (2) 信用分配效果 (3) 托賓q理論 (4) 時間落後 答： (1) 貨幣政策的傳遞機制：指貨幣政策影響總體經濟活動的各種管道與過程。貨幣政策工具的實施，影響準備金、貨幣基數與貨幣供給，改變了利率、匯率、銀行信用、股價及其他資產價格等變數，進而影響消費與投資等總體經濟活動。 (2) 信用分配效果：指貨幣政策工具的實施，影響銀行可貸資金數量，進而影響投資與消費的效果。 (3) 托賓q理論：托賓定義q等於公司的「市場價值」除以資本的「重置成本」。當q1時，表示公司的市場價值高過資本的重置成本，即新的廠房及機器設備相對公司的市場價值便宜。所以會誘使公司發行股票，並以取得的資金來購買新的廠房及機器設備。反之，當q1時，公司不會增加新的投資。 (4) 時間落後：指經濟問題發生，到發現問題並採取行動，且產生效果的時間。時間落後可分為「內在落後」與「外在落後」。內在落後指經濟現象發生，需要採取對策因應，以至中央銀行實際上採取對策的時間過程，又可分為兩部分：「認知落後」與「行動落後」；外在落後又稱為「影響落後」，指政策實施到產生效果的時間。 2. 試比較下列各項，其二者之間有何不同： (1) 操作目標與中間目標 (2) 財富效果與資產選擇效果 答： (1) 「操作目標」指央行可直接控制的目標變數。「中間目標」是與最終目標關係密切的變數，但是政策工具無法直接影響它們，因此，貨幣政策工具藉由先影響可控制的操作目標變數，再影響到中間目標變數，進而達成最終目標。 (2) 「財富效果」指貨幣政策工具的實施，改變資產價格及大眾的「財富」，進而影響消費、投資等經濟活動。「資產選擇效果」指貨幣政策工具的實施，造成資產相對價格與「投資組合」變化，進而影響經濟活動的效果。兩種效果都會改變資產價格，並影響經