上海浦东路桥建设股份有限公司2015年公司债券信用评级报告.doc

上海浦东路桥建设股份有限公司2011年公司债券信用评级报告 债券信用级别 AA 主体信用级别 AA 评级展望 稳定 发行主体 上海浦东路桥建设股份有限公司 发行规模 7亿元 债券期限 5年，附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权 债券利率 根据市场询价结果，由发行人与保荐人（主承销商）按照国家有关规定协商一致，在利率询价区间内确定。 概况数据 2008 2009 2010 2011.Q1 所有者权益（亿元） 31.91 33.20 40.06 39.58 总资产（亿） 85.14 114.44 128.99 132.18 总债务（亿元） 44.23 70.61 58.11 63.49 营业总收入（亿元） 11.49 17.60 9.32 1.29 营业毛利率（%） 8.33 13.77 13.49 14.17 EBITDA（亿元） 1.93 2.82 7.53 所有者权益收益率（%） 3.50 4.95 9.04 -4.58 资产负债率（%） 62.51 70.99 68.94 70.05 总债务/EBITDA（X） 22.97 25.05 7.71 EBITDA利息倍数（X） 0.77 1.07 2.30 注权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益 2、2011年一季度所有者权益收益率指标经年化处理。 分析师 邵津宏jhshao@ 魏 巍 wwei@ 宋 诚 csong@ Tel：（021)51019090010Fax：（0210102011年月 基本观点 中诚信证券评估有限公司（简称“中诚信证评”）评定“（以下简称“”或“公司”）2011年公司债券”的信用级别为，该级别反映了本债券信用质量，信用风险。 中诚信证评评定主体信用级别为，评级展望为。该级别反映了偿还债务的能力，受不利经济环境的影响，违约风险。中诚信证评肯定了等因素。同时，中诚信证评也关注到等因素可能对公司经营及整体信用状况造成的影响。 区域经济良好的发展前景将为公司业务发展提供较大的市场空间。上海市作为长三角地区的龙头近年来经济发展态势良好，随着上海国际金融中心和国际航运中心的建设，以及浦东新区二次开发的推进和浦东新区迪斯尼等项目的陆续开工建设，公司未来业务发展具有较大潜力。 核心业务的区域竞争优势明显。公司与地方政府合作关系良好，在业务获取等方面具有较大优势。公司BT投资项目和市政工程施工业务在上海尤其是浦东地区市场地位突出。此外，公司沥青路面铺摊业务在浦东地区占有较高的市场份额，公司区域竞争优势明显。 业务实力较强，技术优势明显，品牌优势突出。公司具有市政公用工程施工总承包一级资质、公路路面工程专业承包一级资质和公路工程施工总承包二级资质。2010年末，公司成功获得水利水电工程施工三级资质。同时，公司拥有高性能沥青混凝土路面、改性沥青路面、 道桥衔接等多项核心技术，在路面材料研究、道路安全性研究、铺装工艺研究等方面技术优势突出。此外，目前公司在长三角地区知名度较高，在市政工程项目竞标中品牌优势显著。 融资渠道多元化，债务结构不断优化。公司目前通过银行、证券、保险等渠道进行多元化融资。同时公司近年加大了长期债务的规模，短期债务比例有所降低，债务结构趋于合理。 关注 区域集中度较高。目前公司BT投资项目、市政工程施工项目及沥青业务主要集中于上海浦东新区及长三角地区，区域集中度高，区域外业务的承接能力相对有限。 受地方政府信用状况影响较大。公司主要BT项目的回购方为浦东新区政府，回款情况受地方政府信用状况影响较大。 未来存在一定的资本支出压力。公司2011年将继续推进前期开工建设的唐黄路、航城路等工程项目，同时未来随着浦东新区建设速度的加快及长三角地区基础设施建设速度的提升公司将扩大新增项目规模，因此未来仍将面临一定的资本支出压力。 公司概况 上海浦东路桥建设股份有限公司成立于1998年1月，系由上海市浦东新区建设(集团)有限公司（以下简称“浦建集团”）、上海市浦东新区公路建设管理署(现上海市浦东新区公路管理署)、上海张桥经济发展总公司、上海东缆技术工程有限公司、上海同济企业发展总公司、上海浦东路桥建设股份有限公司职工持股会发起设立。2004年3月1日，经中国证监会核准（证监发行字[2004]17号），公司首次公开发行人民币普通股8,000万股，增加股本8,000万元，总股本增至22,600万元。2004年3月16日，公司发行的A股在上海证券交易所上市。经过一系列股权变更后，截至2005年末，上海浦东发展(集团)有限公司（以下简称“浦发集团”）持有公司9,500万股国有股权，成为公司第一大股东。截至2011年3月末，公司总股本34,600万股，浦发集团直接持有