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橡胶2010年年报 研究员： 电话： / QQ： / 邮箱：@ 银河期货研究中心 /北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层（100045）/ -------------------------------------------------------------------------------------------------- 导读: 2009年以来，日胶沪胶相互扶持，一路上涨。经过2008年全球金融危机带来的橡胶大幅探底后， 2009年年初橡胶走势迎来复苏，回归到上升通道中，年内走势非常规律，连创新高，向上走势一气呵成，截止到12月21日，沪胶主力合约1003最高价位达到23492元/吨，已基本达到去年全球金融危机导致橡胶的跳水平台，涨幅达到98.33%。日胶走势基本分为两阶段：第一阶段为被动跟张沪胶；第二阶段为主动上涨。年初至8月中旬，由于整个国际经济形势处于不明朗阶段以及日本国内汽车工业的低迷不振，日胶无上涨动力，但在沪胶的强势带动下被动跟张，此阶段沪胶上涨幅度达到70%，日胶上涨幅度仅为47.78%。第二阶段，日胶在国内汽车工业的复苏下，自主上涨动力较足，9月份以来上涨幅度达到27%，而沪胶由于受到美国轮胎特保案的影响，上涨幅度仅为19.24%。 09年的胶价上涨主要推动力为全球汽车复苏、产胶国供应减少、国家收储、资金入市等。2009年中国收储开启沪胶上涨之门，后随着全球汽车工业的复苏以及产胶国产胶季节旺季不旺局面的出现，导致国内外橡胶价格大副上涨，同时资金的大举入市为胶价提供进一步上涨动能。 2010年胶市场展望。考虑到基本面以及流动性因素， 2010年上半年胶价在主产区停割和市场充裕的流动资金带来的上涨动能的情况下，2010年上半年的胶价将延续2009年下半年以来的强势，上海橡胶有望上涨至27000元/吨。对于下半年胶价走势，实体经济的复苏为需求打下基础将为胶价提供支持，但下半年迎来割胶旺季以及主要央行的加息将带动橡胶价格的下跌，但沪胶将在16800—22000元/吨处受到支撑。 上半年趋势继续向好，割胶旺季的到来带来不确定性 -----2009年胶市回顾与2010年市场展望 一、2009年国际橡胶期货市场行情回顾 （一）、日胶沪胶相互扶持，一路上扬 沪胶价格指数图 第一阶段，2008年12月底-2009年3月，主要运行区间为9000-14000元/吨，运行特点为强势缓慢单边上行。随着2008年国际金融危机的影响。天胶价格跌至了9000元/吨的低价，但随着下跌空间刚性“触底”，市场的空头动能也宣告衰竭。特别是随着2008年第四季度商品市场价格大跌后对泡沫的挤出,市场空头谨慎意识逐步增加，导致了反弹力量出现。需要注意的是,首先空头的主动减仓推高橡胶价格；0903合约自12月中旬9600元/吨的7万手持仓，减至1月上旬 的11500元/吨附近的2万7千手持仓，同时0903价格却推高了近2000元/吨。此时市场利好因素频传,泰国、越南纷纷公布了橡胶的收储计划,以及橡胶生产国联盟共同制定限制出口量的政策以此来应对逐步恶化的胶市。消费方面国际车市逐渐触底，各国相继酝酿出台汽车振兴政策提振车市。此时虽然0905价格明显较0903低250元/吨，处于贴水之中，但0905合约却短短二十几天内增仓6万手以上，是多头建立战略性仓位的表现。 第二阶段，4月至8月，主要运行区间为12700-20800元/吨，运行特点为强势的上拉走高。随着春季轮胎加工企业的需求启动，及停割期间的库存消化，在3月初由于开割的压力导致了市场的主动调整。自3月中下旬开始，国家出台橡胶收储计划，以及国内外汽车市场复兴，汽车销售数据出现连月同比正增长。市场气氛的好转导致市场的看多盘较为积极的介入，直接导致了市场资金追捧力度的启动。宏观经济的变化及政策的进一步出台为橡胶价格向上走势奠定了坚实的基础。而两会召开确定一系列的扩大内需应对金融危机的经济刺激计划，为多头直接创造了心理上的优势。但由于市场心理仍未完全摆脱紧急危机的心理影响，市场偶有传言将迎来第二次经济探底，同时怀疑到刺激政策的有效性，因而导致了市场多空双方争夺激烈；双方投入真多的结果就是资金大量入市，成交量显著，推动了胶价的上涨。同时期，外围的有色市场、能源市场、农产品市场、国际主产区的系列国家收储以及国内的股市等等都发挥了极大的推波助澜作用--8月初，本轮价格走高达到了极致。政策引导发现与价格恢复性上涨是当期的主要态势特征。 第三阶段，8月7日至9月25日，20500-17200元/吨，运行特点为中级调整下跌。随着价格