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第一部分：6月份投连险账户业绩回顾 参与本次报告的一共有29家公司的177个投连账户（本报告仅限于我们所掌握的在投资标的和资产配置比例信息完整、价格披露完整并且设立期限超过1个月的账户，附表亦按此规则）。图表5~11是各类账户的具体收益情况，以下分析主要针对图表5~11展开，在计算账户收益率时统一采用卖出价。 6月份流动性紧张愈演愈烈，宏观经济运行进一步疲弱，新一届政府以调结构替代稳增长，政策层面相对收紧。投资者信心受到重创，市场悲观情绪弥漫，A股持续4周阴跌。沪深300月度下跌15.57%，中证500、中小板指跌幅分别为15.76%、13.16%，创业扳指也掉头向下，单月跌幅5.72%。22个证监会行业全数收跌，除传播文化业损失不足1%、信息技术业跌9.47%外，其余跌幅均超过10%。国债指数今年以来维持平稳，月度微涨0.35%。 投连险方面，纳入国金统计的177个账户在6月份有85%随市下跌，平均收益-5.28%。图表1显示投连险账户受损程度远小于市场，保持一贯的抗跌属性。具体来看，以投资权益类资产为主的偏股类（含股票型、股票-指数型、混合偏股型、灵活配置型）93个账户平均收益-8.32%，而下图中同期指数除创业板指外跌幅均在15%左右。以配置固定收益类为主的偏债类（含债券型、混合偏债型、货币型）84个账户平均收益-1.91%，因其可适度涉足权益类资产，表现略逊于同期国债指数。今年以来投连险整体操作风格偏保守，在涨市往往落后同期指数及其他理财产品，而在风险释放、市场普跌的投资环境中抗跌优势较为明显。 图表1：6月份各指数与投连险涨跌对比 来源：国金证券研究所 进一步聚焦偏股、偏债类别中各类型账户的月收益情况：偏股类各账户在6月份市场普跌中大面积折损，前一月收益全数回吐。其中股票型46个账户平均收益-8.20%；股票-指数型6个账户-12.95%跌幅小于指数；23个混合偏股型账户月平均收益-7.03%，在偏股类别投连账户中损失最轻；18个灵活配置型月均收益-8.73%。 46个运行超过1个月的股票型投连账户除1个外全部收跌，且有12个跌幅超过10%，但整体上仍战胜沪深300指数。仅有的正收益者为生命人寿-进取II（0.13%）。值得注意的是，在前一月市场大涨时跑赢同类账户的同样来自生命人寿的2个账户。此外，平安养老保险-进取（-1.25%）、信诚人寿-季季长红利（-1.34%）这2个账户的月度跌幅控制在2%以内。 以跟踪指数为主要投资策略的股票-指数型账户今年以来在市场翻红时收益屡次不及指数，但在6月份6个账户的跌幅均在15%以内，好于同期沪深300指数。 23个混合偏股型账户尽管尽数下跌，但除1个账户外跌幅均不超过10%，因而平均业绩-7.03%优于其他偏股类投连账户。其中生命人寿-平衡I月度跌幅仅为-0.87%，领先于同类型其他账户。综合前文可见，生命人寿旗下投连账户既在反弹市场中具备进攻性，又凭借良好的风控手段得以在熊市中保存实力，综合能力在投连账户中占优。 18个运行超过1个月的灵活配置型账户平均收益-8.73%，近半数账户月度跌幅大于10%。海康人寿-平衡型（-2.02%）、中国人寿-投资管家（-2.40%）2个账户跌幅在3%之内。而有个别账户在此前连续几月业绩领先，却在6月份损失超过了15个百分点排名垫底，此前收益几乎尽数回吐。 偏债类投连险延续今年以来的平稳走势，84个账户月平均收益-1.91%。其中债券型40个投连账户平均收益-1.31%；在前一月业绩领先的24个混合偏债型账户此番则损失相对较大，平均为-4.60%；20个货币型账户平均微涨0.10%。 40个债券型账户跌幅均控制在5%以内。其中中国人寿-稳健债券（0.68%）、瑞泰人寿-财智安益（0.17%）、中德安联人寿-债券稳健型（0.17%）等7个账户的月度收益收涨。 24个混合偏债型账户由于可适当配置权益类资产，在5月涨幅领先但在普跌的6月份则与市场“一损俱损”。具体来看，前一月涨幅较为领先的中国人寿-平衡增长在6月依旧取得正收益3.07%，另一月度收益为正的账户是华泰人寿-稳健型（0.11%）。 20个纳入统计的货币型投连账户6月份收益平均为0.10%，整体依旧表现平稳，但有3个账户出现了月收益下跌的情况。 图表2显示了投连险各类账户短、中、长期业绩表现。由于6月市场受诸多利空因素影响掉头向下，近一月至近一季度凡涉及到权益类资产投资的账户类型基本都遭遇重创。近一年来看指数跌幅超过10个百分点，投连险中除跟踪指数的股票-指数型账户跌幅超过指数，其余涉足权益类账户平均损失均不超过5%，且股票型账户逆市取得1.58%的正收益。中长期来看，持续低迷的投资环境中投连险偏股类账户尽管承受损失但基本跑赢市场，而偏债类账户中的债券型、货币型账户凭借较低的