美国资产证券化发展的新态势及其启示.pdfVIP

维普资讯 ● 刘少波 林永森 -／937 、 — — — 一 — — — — — ～ 凸 f 美 国足资产证券化这一金融创新 的发源地 ，也 感 是迄今世 界 上资产证 券 化 市场 最成熟最 发达 的 国 2 证券化的资产结构发生 了显著 的变化 ，m非 家 ，我 国近年也开始探 索资产证券化 问题 ，因此 ，关 抵押资产发行 的支持证券增长迅速。 注美 国资产证券化 的最新 发展 ，对 我们 当有许 多启 美 国用 于汪券化 的资产 可分为抵 押 资产 和非抵 示和借鉴 。 押资产两大类 ，前者主要包括住宅抵押贷款 、商业地 一 、 美 国资产证券 化发展 的新态势 产抵押贷款和其他 附带抵押权 的资产 ，后者主要指 近几年来美 国资产证券 化有一系列新 的发展 ， 没有 附带抵押权 的贷款和其他债权 ，包括各种消费 主要表 现在 ： 贷款 、工商业贷款 、设备租赁 、应收帐款等 在资产证 1．资产证券化规模显著扩张 ，住宅抵押贷款支 券化 的最初 阶段及后来 的很长 时间 内，用 于证券 化 持证券仍然独领风骚 ，其 中政府机 构 发行或担保 的 的资产主要是抵押资产 ，但近年来非抵押资产 的证 住 宅抵 押贷款证券一直居主导地位 。 券 化得 到迅速 发展 ，截止 1998年 l2月 31日，美 国各 近 几年来 ，美 国的资产证券 化市场 规模 得 到硅 类非抵押资产支持证券余额达到 6300亿美元 ．比 著扩 张 ，特别 是 1998；年 ，资产支持证券 的发行量和 1990年增长 500％以上 ，占全部资产支持证券余额 的 年末余额均创下历史最高水平 。截止 1998年 12月 25％左右 ，仅 1998年发行 的非抵押资产支持证券就 31日，美国债务市场余额为 128000亿美元 ，其 中资 达 1976亿美元 ，是 1990年发行量 的4．5倍 。在非抵 产 支持证券为 26000亿 美元 ，占2O3l％，成为仅 次 押资产 中，信用卡贷款是最大 的一类证券化资产 ．截 于 国债市场 的第二大债券市场 。在资产支持证券 中， 止 1998年 12月底 ，美 国信用卡贷款余额为 5845亿 住宅抵押贷款证券 占75％左右 ，其 中由政府机构发 美元 ，信用卡贷款支持证券为 2650亿美元 ，占该类资 行或担保 的这类证券 ，一方面增长很 快 ，从 1985年 产余额 的 4537％和非抵押 资产 支持证券 总额 的 的 3670亿 美元增加到 1997年 的 15_~10亿美元 增长 42o6％ ；另一类较大宗 的非抵押资产是汽车贷款 ， 了三倍 多0；另一方面规模 巨大 ，1998年末 的余额达 1998年年底时，美 国汽车消费贷款余额为 4511亿美 20O00多亿美元 ，占全部住宅贷款证券余额 的 85％， 元 ．其证券余额为 750亿美元 ，占 1998年末汽车贷款 仅 l998年 ，美 国政府机构就发行 了9250亿美元抵押