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第一节 外汇市场概述 外汇市场是国际金融市场重要的组成部分。国际贸易和国际投资的飞速发展，离不开外汇市场及外汇业务的不断完善；国际货币市场与资本市场的国际借贷活动几乎都要通过外汇市场才得以完成；同时，现代外汇市场也是各国货币当局干预市场、稳定本币汇率的重要场所。 一、外汇市场的含义 外汇市场（foreign exchange market），是指进行外汇买卖的场所或网络。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。例如在纽约外汇市场上，美元与各种外汇之间的交易属于前一类型，欧元与日元的兑换属于后一类型。 二、外汇市场的种类 （一）根据有无固定场所，分为有形市场与无形市场 1.有形市场（visible market）。有形市场指有具体交易场所的市场。外汇市场的出现与证券市场相关。外汇市场产生之初，多在证券交易所交易大厅的一角设立外汇交易场所，称外汇交易所。外汇买卖各方在每个营业日的约定时间集中在此从事外汇交易。早期的外汇市场以有形市场为主，因该类市场最早出现在欧洲大陆，故又称“大陆式市场”。 2.无形市场（invisible market）。无形市场指没有固定交易场所，所有外汇买卖均通过连结于市场参与者之间的电话、电传、电报及其他通讯工具进行的抽象交易网络。目前，无形市场是外汇市场的主要组织形式，因其最早产生于英国、美国，故又称“英美式市场”。 与有形市场相比，无形市场具有以下优势：（1）市场运作成本低。有形市场的建立与运作，依赖于相应的投入与费用支出，如交易场地的购置费（租金）、设备的购置费、员工的薪金等；无形市场则无需此类投入。（2）市场交易效率高。无形市场中的交易双方不必直接见面，仅凭交易网络便可达成交易，从而使外汇买卖的时效性大大增强。（3）有利于市场一体化。在无形市场，外汇交易不受空间限制，通过网络将各区域的外汇买卖连成一体，有助于市场的统一。 （二）根据外汇交易主体的不同，分为银行间市场和客户市场 1.银行间市场（inter-bank market），亦称“同业市场”。由外汇银行之间相互买卖外汇而形成的市场。银行间市场是现今外汇市场的主体，其交易量占整个外汇市场交易量的90%以上，又称作“外汇批发市场”。 2.客户市场（customer market），指外汇银行与一般顾客（进出口商、个人等）进行交易的市场。客户市场的交易量占外汇市场交易总量的比重不足10%，又称作“外汇零售市场”。 此外，外汇市场还有广义与狭义之分。广义外汇市场包括银行间市场与客户市场，狭义外汇市场则仅指银行间市场。 三、外汇市场的特征 （一）外汇市场全球一体化 首先，外汇市场分布呈全球化格局，以全球最主要的外汇市场为例：美洲有纽约、多伦多；欧洲有伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、布鲁塞尔、阿姆斯特丹；亚洲有东京、香港、新加坡。其次，外汇市场高度一体化，全球市场连成一体，各市场在交易规则、方式上趋同，具有较大的同质性。各市场在交易价格上相互影响，如西欧外汇市场每日的开盘价格都参照香港和新加坡外汇市场的价格来确定，当一个市场发生动荡，往往会影响到其他市场，引起连锁反应，市场汇率表现为价格均等化。 （二）外汇市场全天候运行 从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。每天的交易，澳洲的惠灵顿、悉尼最先开盘，接着是亚洲的东京、香港、新加坡，然后是欧洲的法兰克福、苏黎世、巴黎和伦敦，到欧洲时间下午2点，美洲大陆的纽约开盘，当纽约收市时，惠灵顿又开始了新—天的交易。在欧洲时间的下午，此时伦敦和纽约的两大市场均在营业，是大额交易的最佳时间，大的外汇交易商及各国的中央银行一般选择这一时段进行交易。 四、外汇市场的结构 （一）外汇市场的参与者 外汇市场的参与者，包括外汇银行、外汇经纪人、中央银行和顾客四部分。 1.外汇银行。外汇银行亦称外汇指定银行（appointed or authorized bank），是由中央银行指定或授权经营外汇业务的银行。它包括专营外汇业务的本国专业银行，兼营外汇业务的本国商业银行和其他金融机构，以及外国银行设在本国的分支机构或其他金融机构。 作为国际外汇市场的主要参与者，外汇银行一方面代顾客买卖外汇和安排外汇交易，以满足客户保值或套利的需要，并从中收取服务费或手续费；另一方面以自己的账户直接进行外汇交易，通过头寸调度保值或获利。在现行浮动汇率制下，外汇风险加剧，银行外汇头寸调整的难度加大。 2.外汇经纪人。外汇经纪人（foreign exchange broker），即中介于外汇银行之间，或外汇银行与顾客之间，为买卖双方接洽业务并收取佣金的汇兑商。他们利用各种通讯工具与各外汇银行、进出口商