2013年3月份国内外宏观经济分析报告.docVIP

2013年3月份国内外宏观经济分析报告 　 最新的PMI数据显示，国民经济在经过了去年底较快的恢复性增长之后，有转稳的迹象。不过前期适逢春节，季节因素的影响也较大，节后走势仍需观察。目前两会正在召开，汇合多方观点认为，今年经济目标和政策将继续维稳，而在经济未出现明显回升的情况下，当前货币政策收紧概率并不大。海外方面，主要经济体的宽松货币政策并未出现转向，碍于经济乏力，今年我国对外贸易可能并不会出现明显好转。 一、PMI显示国民经济平稳外贸形势难言明朗 3月1日发布的2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较1月下降0.3个百分点，连续两个月出现回调。同时，汇丰发布的2月中国制造业PMI为50.4，也低于上个月的52.3。 考虑到春节因素的扰动，如果将1、2月份的PMI合并考虑，发现比去年12月下降0.5个百分点，降幅与历史平均的0.4个百分点基本持平。表明近两个月的制造业扩张势头减缓并未超出季节性因素影响范围；在近期工业企业利润的回升、房地产投资的复苏以及基建投资维持增长的推动下，短期内制造业和整体经济仍将维持平稳增长的势头。 分项来看，新订单指数和新出口订单指数双双下降，显示出需求尤其是内需的疲弱。新订单指数比上月下降1.5个百分点，报50.1%；新出口订单指数比上月下降1.2个百分点，为47.3%。 2月份PMI指数延续1月态势，继续小幅下降，预示经济增长将由回升转向平稳。新订单指数、出口订单指数继续下降，表明订单水平继续下降。尽管生产经营活动预期指数上升，但购进价格指数开始回落，预示乐观的市场预期将发生改变。但另一方面，市场需求增速保持平稳，剔除季节因素，出口增速保持两位数，需求条件显示经济增速不会明显下降。 图1:中国制造业采购经理指数（PMI）指数 1月外贸数据呈现惊人增幅，进出口增长分别达到28.8%和25%，分别创下21个月和11个月以来的新高。不过，在剔除季节因素后，出口和进口增速分别为12.4%和3.4%。 中国1月份贸易数据好于预期，但是由于传统春节的缘故，数据可能在很大程度上失真。海外经济开年转好需求改善、春节前提前出货、去年基数低等三大因素共同造就了贸易的高读数。 鉴于外贸形势难以乐观，广东、江苏、福建、山东等几个出口大省今年集体大幅调降了外贸增长目标，相比去年初制定的8%～10%的目标，今年目标普遍定在5%以上。 但目前诸多观点还是认为，今年的外贸形势无疑会好于去年。今年1月份，我国与包括欧盟、日本在内的主要贸易伙伴进出口均出现增长。上述两大经济体去年对华贸易额呈现下降态势，这拖累了我国外贸的整体表现，此次单月增速双双由负转正，给中国全年尚不明朗的外贸形势带来一丝曙光。 图2:进出口走势图 二、货币政策不会很快收紧两会或定调政策平稳 2月PMI数据趋于稳定，亦令政策持稳预期增强，这就意味着央行不必很快收紧政策。 在一系列“稳增长”政策支持下，中国经济去年四季度开始触底回升，并将这一回暖之势延续至新年。1月新增人民币贷款如预期跃升至逾万亿规模，创三年以来新高，同期社会融资规模写下历史峰值，数据并引发部分市场人士对经济过热的担忧。 但是现在看来，谈过热还为时过早，从PMI也可以看出，经济回升势头还要进一步巩固才行。此外，由于全年物价上升的压力仍存在，前期预期的降准和降息空间，看来也并不大。 针对春节后首周过宽流动性，央行上周大举回笼资金。不仅暂停了逆回购，且在近八个月后重启正回购，但市场多将此视为调节资金面的正常举措，对短期政策预期仍维持相对稳定。 而加上房地产市场调控的需要以及外围货币宽松的持续，货币政策从中性偏松向中性转变的可能性有所增加。 图3:狭义货币供应量(M1)?广义货币供应量(M2)和新增人民币贷款数据 3月，全国“两会”又将到来。由于此前中央经济工作会议已用“以提高经济增长质量和效益为中心”为两会宏观经济政策定下基本基调，今年两会后的货币政策和财政政策有望继续保持稳健。 即将提交全国人大审议的《政府工作报告》将明确今年的经济社会发展主要预期目标。基于对国内外经济形势的判断，多方观点认为，2013年经济发展的主要预期目标估计与去年相比变化不大。其中国内生产总值(GDP)增速大约确定在7.5%左右，居民消费价格(CPI)涨幅控制在4%左右。 一是考虑到在全球经济增长疲弱的背景下，国内经济增速仍存在下行压力；二是为稳定各方面的信心，增长目标不宜再调低；三是考虑到在各级政府换届之后通常也会出现投资热，为引导各方把工作重点放在提高质量和效益上，增长目标也不宜调高。 去年年中，政府在通胀下滑和需求疲软的情况下果断出