第5章附录金融市场机制理论.pptVIP

^_^ ^_^ 第五章附录 金融市场机制理论 第一节 证券价格与市场效率 票面价值：简称面值，即注明该有价证券代表多少货币单位。 市场价格：在交易中的市场价值。 期限长短 有无固定收益 利率的变动、经济周期、战争、自然灾害、政治事件 证券价格指数：描述证券市场总的价格水平变化的指标。 第一节 证券价格与市场效率 市场效率：传递信息。 弱有效市场：证券的价格反映了过去的价格和交易信息。 中度有效市场：证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息。 强有效市场：证券的价格反映了所有公开和不公开的信息。 证券价格与证券内在价值的偏离程度 第一节 证券价格与市场效率 过度自信和控制幻觉 人们总是认为自己知道的比事实上他们知道的要多，过度自信总包含着风险。 羊群效应 由于小的利空对股价造成影响，导致股价下跌，由于人们的非理性使得这种空头效应被放大，引来更多的恐慌性的抛盘，造成股价严重超跌。 参考点 人们评价事物时，总要与一定的参照物相比较。尤其在股市当股票上涨到前期高点或者下跌到前期的低点时，人们通常会认为到了阻力位或者支撑位，而采取相应的行为。　 美国友邦保险统计数据 假设一个人80年寿命，TA: 　　　　　　　　 患严重心脏病：概率是1／3　　　　　 患癌症：概率是1／5 　　　　　　　　 遭到强奸(美国女性)：概率是1／11 　　　　　　　　 死于中风：概率是1／14 　　　　　　　　 死于车祸：概率是1／45 　　　　　　　　 实施自杀：概率是1／39 （自杀未遂生不如死的更多） 　　　　　　　　 死于爱滋病：概率是1／197 　　　　 　　　　　　　 死于狂犬病：概率是1／700000 　　　　　　　　 另外，父、母、配偶、子女、自己，5个最重要的人，遇到上述风险的概率就要接近x5 第二节 证券价值评估 如何评估内在价值 现金流贴现 估计投资对象的未来现金流量 选择可以准确反映投资风险的贴现率 根据投资期限对现金流进行贴现 第二节 证券价值评估 债券价值评估 到期一次性支付本息 定期付息，到期还本 定期付息，没有到期日 P=C/r 第二节 证券价值评估 优先股 与永久性债券类似 普通股 第二节 证券价值评估 市盈率：股票的市场价格与每股盈利的比值。 股票价值=市盈率 x 预期每股盈利 市盈率太高，可能意味股票的价格较大的高于价值。 0-13： 即价值被低估 14-20：即正常水平 21-28：即价值被高估 28+： 反映股市出现投机性泡沫 第三节 风险与投资 金融市场上的风险 市场风险：基础金融变量，如利率、汇率、股票价格等方面的变动引起的金融资产或负债的市场价值变动会给投资者带来损失的可能性。 信用风险 流动性风险：市场流动性不高，无法变现；现金流方面出现问题，不得不提前变现 操作风险：技术操作系统不完善、管理控制缺陷、欺诈或其他人为错误导致损失的可能性。 第三节 风险与投资 金融市场上的风险 法律风险：签署的合同因不符合法律规定从而造成损失、违法政府监管而遭受处罚的风险。 政策风险：货币当局的货币政策以及政府的财政政策、对内对外的经济政策乃至政治、外交、军事等政策变动，可能给投资者带来的风险。 道德风险 第三节 风险与投资 风险的度量 资产收益率r= 其中，C为资产收入；P0为资产期初购买价格，P1为资产期末市场价格。 ^_^ 资产组合 A B C r P r P r P 1 0.2 0.25 1 0.05 0.4 0.1 2 0.14 0.25 0.6 0.2 0.2 0.2 3 0.1 0.25 0.1 0.7 0.05 0.3 4 0.04 0.25 -1 0.05 0 0.4 ^_^ 资产组合 风险度= 资产组合的收益率 ^_^ 投资分散化与风险 系统风险 非系统风险：通过增加持有资产的种类数就可以相互抵消的风险。 组合中资产种类 资产组合风险 资产组合的曲线与效益边界 资产组合风险 资产组合收益率 有效资产组合：风险相同但预期收益率最高的资产组合。 ^_^ ^_^