海外经济助推我国通胀拐点到来,债市逐将启稳反弹(债券市场周评20110808).pdfVIP

债券市场周评 不个 海外经济助推我国通胀拐点到来，债市逐将启稳反弹 2011 年8 月8 日 内容摘要 上海浦东发展银行 资金总部 一、宏观经济简评 投资组合业务部 由于产业升级断档、金融衍生品受到严格监管，且债务危机开始浮出水面，今 年美国、欧洲的经济复苏步伐将异常艰难，这也将引领世界经济走向自金融危机后 的第二个底部。 而我国经济预计在三季度将受到海外经济不景气及前期宏观调控影响继续处 于回落过程中，具体表现料将为工业增加值、投资、出口回落，消费小幅反弹。通 交易员：陈玮、宋震 胀方面，由于输入性通胀压力的改善，我国物价上涨仍处于可控状态且在向好的方 研究员：吴海文 向发展，CPI 拐点基本已经到来，但下半年回落速度不会太快，主要还在于前些年 积累下来的过强的货币因素。 电话：（8621 （8621 二、人民币公开市场操作情况 上周公开市场到期量仅460 亿。央行发行 1 年及3 个月央票各 10 亿，利率均 与前期保持一致，净投放440 亿。在温和的公开市场操作影响下，资金面逐步缓和， 银行间回购市场短期利率也逐步下行。本周公开市场到期量比较大，为 1920 亿元， 预计公开市场操作仍将维持上周温和态势，资金面将继续保持宽松。 地址：上海市北京东路689 三、人民币债券市场综述 号东银大厦20 楼 上周一级市场发行了3 年地方债、5 年国债、10 年国开金融债以及9 个月的贴 网址： 现国债，发行利率均显著高于二级市场水平，边际也维持在较宽的水平。高通胀和 政策紧缩预期等，显示出市场投资者对未来总体依然较为谨慎，导致近期的新债招 标利率普遍偏高。不过一二级市场间不错的利差倒挂收益，也吸引不少投机盘的积 极参与，致使投标倍数较高。虽然当前资金有所缓和，但是市场提准和加息的预期 依然较强，预计在一行市场发行的带动下，二级市场收益率下行空间不会很大。 1 仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。 一、宏观经济信息简评 由于产业升级断档、金融衍生品受到严格监管，且债务危机开始浮出水面，今年美国、欧洲的经济复苏步伐 将异常艰难，这也将引领世界经济走向自金融危机后的第二个底部。 而我国经济预计在三季度将受到海外经济不景气及前期宏观调控影响继续处于回落过程中，具体表现料将为工 业增加值、投资、出口回落，消费小幅反弹。通胀方面，由于输入性通胀压力的改善，我国物价上涨仍处于可控状 态且在向好的方向发展，CPI 拐点基本已经到来，但下半年回落速度不会太快，主要还在于前些年积累下来的过强 的货币因素。 图表1： 上周及本周公布的重要经济数据