航空业复苏龙头受益匪浅.docVIP

中国国航行业复苏轨迹清晰 龙头公司受益匪浅 一、行业景气判断 　　1.1行业回顾：告别调整，确立复苏趋势 　　总结2009年，在国内市场需求超预期、国际航线逐步恢复、燃油成本大幅下降、民航建设基金返还、套期保值浮盈转回等因素驱动下，航空业景气度持续回升。全年累计完成总周转量427.07亿吨公里，同比增长13.4%，旅客周转量3374.88亿人公里，同比增长17.1%，货邮周转量126.27亿吨公里，同比增长5.6%。 　　国内市场快速增长，国际航线企稳回升，航空货运反弹明显。上半年全球航空市场表现低迷，但国内航空业需求在宏观经济好转的带动下，增长势头强劲，下半年在全球经济回暖以及出入境游人数持续回升的利好之下，国际航线需求触底反弹，连续5个月同比实现正增长，受益于补库存和我国出口复苏，全年货邮运输量继续维持快速回升势头。 图1：中国民航总周转量增速情况　资料来源：中国民用航空局 图2：中国民航旅客运输量增速情况 图3：中国民航货邮运输量增速情况 　　航空运力投放谨慎，飞机利用率底部回升，客座率保持稳定。09年航空公司采取一系列措施放缓飞机引进速度，包括推迟引进飞机、取消飞机订单、退租到期飞机、淘汰老旧飞机等，10月底全民航运输飞机1389架，同比增长10.59%，远低于08年同期水平，飞机引进速度的降低使得09年飞机日利用率较08年有所提高，得益于需求的高速增长，以及航空公司运力投