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2. FDI 对人民币实际汇率即期影响研究 潘素昆 文 婧 (19) FDI 对人民币实际汇率即期影响研究* 潘素昆 文 婧 (北方工业大学，北京，100144) 摘要：2005年7月21日，央行宣布汇率制度改革后，人民币持续升值，引起理论界的 广泛关注。FDI流入用于国内消费或资本积累对实际汇率的即期波动影响不同，若用于资 本积累，FDI主要流入贸易品部门或非贸易品部门对实际汇率的影响也存在差异。本文选 用1990-2009年的年度数据，构造人民币实际汇率的多元线性回归模型，运用经典计量回 归方法，实证检验了FDI对人民币实际汇率的即期影响，实证结果表明FDI规模不断扩大 是导致人民币短期升值的主要原因之一。 关键词：FDI； 人民币； 实际汇率 一、引言 20 世纪 90 年代以来，FDI 在我国经济发展中扮演了重要角色。1985 年中国吸收 FDI 实际投 资额仅为 19.56 亿美元，而 2005 年增加到 603.25亿美元，到 2009 年达900.3 亿美元。FDI 的流 入有助于改善国内投资环境，提高国内公司管理水平和生产效率，拉动对外贸易的发展。但是， 也对我国国际收支双顺差和外汇储备的大幅增长起到了很大的推动作用，给我国人民币带来升值 压力 2005 年 7 月 21 日，为了缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力，提高对 外开放水平，中国人民银行宣布中国开始实行以市场供求为基础的，参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度，即人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情 况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一篮子货币。汇改后，人民币汇率浮动范围逐 渐变大，人民币进入了一个快速升值的通道。2012 年4 月9日，央行公布的人民币对美元中间价 为 6.30 元，比 2005 年7月 21 日升值22.32%。 实际汇率是指将名义汇率经过相对物价指数调整后得到的汇率，是按外国与本国物价指数之 比对名义汇率进行调整，用来反映剔除两国货币相对购买力变动的影响后，汇率变动对两国国际 竞争力的实际影响。对实际汇率决定影响的研究一直是国际经济学的热门领域。影响实际汇率走 势的因素非常多，而 FDI 就是其中之一，本文的目的就是要具体分析 FDI 对实际汇率即期影响的 传导机制，并对其加以实证检验。 二、文献综述 在 FDI 对汇率即期影响的研究文献中，学者们从理论和实证两个方面运用各种不同的方法， 得出了基本一致的结论，FDI 的流入会导致本币的升值。 国外学者围绕 FDI 对汇率的即期影响展开了研究。Dornbush(1973)[1]提出的贸易综合模型很 好地解释了 FDI 对实际汇率的即期影响，Nikolina Kosteletou(2000)[2]此后的研究进一步证实， FDI 流入会导致东道国实际汇率变化，而实际汇率如何变化则取决于流入的 FDI 是用于国内消费 还是资本积累，如果 FDI 流入用于资本积累，那么资本投入到贸易部门还是非贸易部门将起决定 *本文为北京市自然科学基金资助项目 （9122009 ）和北京市属市管高等学校人才强教计划资助项目 （项目批准号： PHR201008191 ）的阶段性研究成果。 - 19 - 作用。Athukorala 和Rajapatirana（2003）运用 2SLS，通过比较拉美和亚洲国家资本流入结构 与实际汇率关系，认为 FDI 对实际汇率有影响[3]。Kiyota 与 Urata(2004)的研究结果显示，FDI [4] 的流入会减小本国名义汇率的波动 。 国内关于 FDI 对汇率的即期影响的相关研究也取得了一定成果。张斌(2003)认为，推动人民 币均衡汇率升值的主要原因是中国贸易品部门较快的相对生产率进步和同期 FDI 的持续流入[5]。 李天栋等人（2005）在探讨 FDI 流动与汇率及其预期之间的关系时，发现汇率预期具有自我强化 的内在机制，FDI 对汇率稳定有负面作用，当汇率预期升值时，FDI 的资产配置行为（流入）会 使汇率升值预期持续强化，反之亦然[6]。杨青（2006）