博盈投资并购斯太尔动力案例纪实1129.docVIP

不是简单买个工厂的传统故事 ——华房方圆解析博盈投资并购斯太尔动力案（上篇） 文/邵文海 推荐理由 PE领域重大的并购行为很容易为业内所知，但其内在的机巧并不容易被解读。 梧资本桐旗下的硅谷天堂和博盈投资联手推动的海外并购，引起了汽车界和投资界的广泛关注。 案例的背景是，全球柴油发动机市场规模约为4300万台，国内产量超过1500万台，其中车用柴油发动机产量400万台左右。但中国柴油发动机产业的致命软肋是技术落后，产品结构不合理，农用、重型车用和商用柴油发动机比重较大，乘用车柴油发动机比例极小，一些种类如船用柴油发动机尚无制造能力，主要依赖进口；柴油发动机研发基础比较薄弱，拥有自主知识产权的机型极少，缺少完整的全新柴油发动机产品，关键零部件仍受制于国外。和通用、普惠等国际顶尖企业相比，至少有20年的差距。 纵观以往中国发动机行业的对外并购案例，大致遵循两种路径：其一，中方向拥有先进技术的国外企业购买一款现成的柴油机，经过四五年的准备实现在中国的批量生产。其二，中方要求欧洲企业根据中国市场特点研发一款发动机，然后由中方批量生产。但不管是哪种路径，都存在一个致命缺点，那就是发动机引入几年后会出现与欧洲技术脱节的状况。 在博盈投资的案例中，两轮并购后，博盈投资控制了内燃机行业的知名企业斯太尔动力，进而实现了从汽车零部件到柴油发电机的业务转型。硅谷天堂在几个月内实现了76%