企业价值评估方法在并购中应用探讨.pdfVIP

摘要 随着现代企业制度的建立和产权市场的不断发展，人们日益清楚地认识到， 在市场经济条件下，作为商品生产者的企业本身也是～种商品，可以在市场上进 行估价和买卖。现代资本市场的迅速发展，极大地促进了企业资源在不同所有者 之间流动。近年来，企业并购、重组、股权交易、风险投资等产权交易活动蓬勃 开展，其中企业估价问题是产权交易能否达成的核心问题之一。 在企业并购十分普遍的前景下，企业价值评估对于企业管理者、所有者正确 分析自身企业和相关目标企业的价值，做出并购、出售等有关资本运营的重大战 略决策具有十分重要的意义。在企业并购活动中，企业作为一个整体，其价值是 建立在持续经营基础上的，并取决于企业未来的获利能力。企业价值评估在本质 上是一种主观判断，但并不是意味着可以随意定价，它是以一定的实务理论和模 型以及专业人员深刻的洞察力和丰富的经验为依据的，价值评估的结果直接关系 到并购交易的成败。从一定意义上可以认为，有了对目标企业价值的正确评估， 才会有并购活动的顺利进行。 总的来说，企业价值评估基础理论和评估方法在国内论述不多，因此本文更 多介绍了国外的一些经验，特别是在评估方法方面。文章分经典企业价值评估理 论、现代企业价值评估方法述评、并购中价值评估方法应用存在问题分析和并购 价值评估模型DcF法具体运用四部分展开论述。旨在初步探索建立一个由企业价 值评估基础理论和方法构成的理论体系，为指导我国企业价值评估实践做出一份 贡献。 第一部分是第一章，回顾经典企业价值评估理论。简单介绍了现代价值评估理 论的基石——费雪的资本价值理论和莫迪利安尼一米勒的价值评估理论。 第二部分是第二章，对目前国外流行的四种价值评估方法资产价值基础法、收 益法、现金流量折现方法和实物期权估价方法分别进行了详细说明和比较分析。 认为无论是和其他方法相比还是DCF法自身所具有的优势，它都是目前最适用于 并购活动的价值评估方法，而且我国目前已经具备了在实践中运用它的条件。 第三部分是第三章，从操作层面分析各种价值评估方法在实际运用中存在的 问题，由于净资产定价法是我国目前广泛使用的价值评估方法，在本部分具体分 析了我国长期使用其定价的原因和继续使用将会造成的负面影响；并对价值评估 方法在两种特殊的并购方式一管理层收购和外资并购中运用存在的问题进行了详 细阐述。 第四部分是第四章，系统阐述了公司并购价值评估适用模型一自由现金流量 Abstract the Wlththe in也emarketOf a11d establishrnentof contlnulngdeVelopment property that modem becomes clear inmarket enterprisesystem，it incrcasingly economy，a11 of which 髂mercha芏ldise isalsoakindmerchandise，canbe enterprise， producer， of ands01donmarket．The modem markethas appraised rapiddevelopmentcap“al tlleflowof di丘色rentowners．Inrecent promoted enterpriseresources锄ong greatly aS and