第二讲金融体系功能与结构2010.3.pptVIP

金融市场专题研究 第二讲 金融系统：功能与结构 通过本讲学习，对金融体系及金融市场职能和结构有基本了解。熟悉直接金融市场与中介金融市场的不同特征及功能区分。熟悉关于金融体系结构的主要观点，並能联系实际进行分析。 一、金融系统与金融市场 （一）、金融系统 financial structure 金融系统由金融市场和金融机构联结而成。金融系统的基本作用是有效地将经济社会中的储蓄转化为投资，从而促进社会经济的发展。 （二）、金融市场（金融系统）及职能 1、什么是金融市场 金融市场（financial market）是金融产品（工具）进行交易的场所及制度安排。 金融市场是资金供求双方运用各种金融工具，通过各种途径实现货币借贷和资金融通的交易活动的总称。可以认为，金融市场是金融领域各种市场的总称，是各种金融工具买卖的场所，它包括了所有的金融交易活动。 2、金融市场(金融系统)的主要职能 任何金融市场都有两个主要的职能 金融市场的主要职能 第一个职能是在具有不同的消费需要的经济主体之间进行所有权交易，即融投资活动。 一些经济主体愿意把现在的资源转换为未来的资源，而另一些人则需要满足当前的消费。金融市场促进这种交易。 第二个职能就是为金融所有权的交换提供流动性，以实现购买力的跨时间转移。 第一类活动在金融市场中发挥主要的作用 融投资是金融市场中主要的活动 经济主体(economic agents)是经济活动的参与者，包括家庭、公司以及政府自身。 一些经济主体在当前时期拥有超出他们愿意使用的资源；而其他的主体则不足。属于前者的经济主体，可以称为过剩单位(surplus units，SU也称做盈余单位)。他们愿意节省当前的收入以满足未来消费。 属于后者的经济主体，可以称为短缺单位(deficit units ，DU)，他们愿意获取这些当前的收入，以满足超出已有收入来源的当前消费需要，或者是为了未来预期收益而进行投资。 融投资是金融市场中主要的活动 上述经济主体都可以通过金融市场来实现他们的愿望。 短缺经济单位可以在市场上发行证券以筹集资金，盈余经济单位可以通过在市场上进行金融投资而实现盈余的跨期配置(放弃了当前消费而取得未来产出的书面所有权)。 融投资是金融市场中主要的活动 以上这个过程既可以通过双方在金融市场上的直接交易完成，如盈余经济单位直接购买了短缺经济单位所发行的证券。 也可以通过间接的形式实现，比如盈余资金委托给某个中介机构，由它去进行贷款或投资。在后一种情况下，我们说是金融中介对金融市场产生了替代。 金融市场以上职能即融资和资源配置职能。 金融市场除这些主要的职能外，还有其它一些重要的职能。 3、金融市场（金融系统）职能的概括 兹维·博迪 （Zvi Bodie）和罗伯特·C·莫顿（Robert C. Merton）（2000）提出了金融系统的六项基本功能： (1)在时间和空间上转移和配置资源。金融系统为不同的时间、地区和行业之间经济资源的转移和配置提供了途径。 (2)管理风险。 (3)清算和支付结算。 (4)储备资源和促进投资。储蓄 (5)提供信息。 (6)解决不对称信息带来的问题。监督 以上称金融市场职能的功能观点 世界银行的观点 基本上采纳了博迪和莫顿的功能观点。 第一，调动储蓄(否则，储蓄渠道将十分有限)； 第二，配置资本(特别是生产性投资)； 第三，监控经理人员(这样，资金才能按预定目的配置)； 第四，转化风险(通过风险汇总而降低风险，或让风险偏好者承担更多风险)。 並且特别强调监控和风险转化职能的重要性。 注：以上金融市场的功能其实也就是金融体系的功能。因为到后面我们将知道，金融体系中的另一组成部分-金融机构也有同样功能，因而整个金融体系的功能与金融市场的功能是一致的。 二、金融市场结构 （一）、理想的完备市场和不完备市场 完备市场(complete market) ： 阿罗（Arrow）证券市场 理论研究中的市场均是抽象的市场，也就是有许多约束条件的市场。最简单的金融市场就是阿罗（Arrow）证券市场。 阿罗是法囯经济学家，他在1953年发表的一篇论文(法文)中，提出了“完备的市场与市场结构”的概念。 现代几乎所有关于在不确定环境下配置资源的思想，均起源于这篇论文。 阿罗（Arrow）证券市场 完备市场是指一种没有交易成本，没有摩擦，但是有充分的竞争和供求达到均衡的市场。在这个市场中，消费者可以就任何时间任何状态下的或有消费（contingent consumption），按照一定的交换比例或者贸易条件（ter