金融机构混业经营之路 - 复制.docVIP

中国集体经济 ISSN1008-1283 CN11-3946/F 2008/5下 金融机构混业经营之路 摘要： 随着国外金融集团竞争的来临，我国金融机构急需通过实行混业经营提升自身的竞争力.金融机构混业经营都有哪些好处呢？实现混业经营需要什么样的条件呢？我们通过严格的数学推导揭示了混业经营的优点以及不同经营模式间演化的充分必要条件，并联系中国的实际，对加速金融机构混业经营进程提出了具体建议. 关键词：混业经营 分业经营 制度演化 金融控股公司 金融机构不同的经营经营模式 从历史上看，金融机构曾经经历过分业经营和混业经营模式，在分业经营模式中，银行、证券公司相互独立，银行主营存贷业务，证券公司则主营证券业务，两者业务之间没有交叉领域，如图a： 设银行A可利用资金为，它从事的存贷业务的收益率为利率差，设为 ；证券公司B可利用资金为, 它从事的证券类业务收益率为, 设服从正态分布 ，从事证券业务的资金管理成本为固定成本, 由于证券业务具有风险,证券公司自然要求较高的平均收益率, 即: 在混业经营模式中,金融机构A、B以某种方式联合起来，协调使用资源，达到资源的最优配置，如图b: 此外，还有一种过渡的经营模式--有限混合经营，即在分业经营的基础上，金融机构A、B进行有限的业务往来,主要是银行的有限资金流入证券市场, 比如银行通过网上银行等方式开展的一定规模的证券业务，设银行注入证券公司的资金总额 ，其中，为规模上限. 由于A、B分属不同的公司实体，此业务往来需要一定的成本，设成本比例为, 因此, 实际可以进行投资的资金为，如图c所示: 这三种经营模式有区别但是也有联系：如果，则有限混业经营模式退化为分业经营模式；如果单位交易成本,则有限混业经营模式可视为混业经营模式 . 分业经营与有限混业经营的制度优劣比较. 在分业经营模式中, 公司A的利润为： 公司B的利润为： . 在有限混业经营模式中，公司B的利润为： 为的增函数，因此公司B始终偏好有限混业经营模式. 而公司A利润为： 公司A要选择最优交易量用以最大化期望利润，即，它面临选择问题： 由最大化原理， 问题的解 ，满足： 其中为拉格朗日函数 而且 由条件，的可能取的值满足下列三式： 其中，，. 经计算得， 的可能取值为： ；； 可以证明(详见附录一)： ，且“=”成立当且仅当. 此外，可以证明(详见附录二)： 若取 如果，则，反之，如果则 ；总结为以下命题： 命题2.1， 当单位交易成本较低，满足时，相比于分业经营模式，银行会偏好有限混业经营；反之，当单位交易成本较高，满足时，相比于有限混业经营模式，银行会偏好分业经营. 当前，随着计算机技术的进步，银行进行证券业务的成本越来越低，由命题2.1，银行会越来越期望从事证券相关业务，这是自身利益最大化愿望的驱动结果 ,因而破除业务界限，实行业务的多样化，将会成为越来越多公司的呼声,事实也正是如此. 在命题2.1基础上，我们进一步分析，当交易成本较高时，有限混业经营一定无法实现吗？ 其实不一定，当交易成本时，只要满足一定的条件，公司B仍然可以通过出让一部分利润达成双赢的局面，此条件为：存在，使得： 也即 ，进一步表述为： 此条件等价于：，其中 . 结合命题2.1,我们可以得到： 命题2.2，当单位交易成本时，从社会总福利来看，有限混业经营模式会优于分业经营制度模式. 三种经营模式的制度优劣比较 设实行混业经营时金融机构A、B创造的利润分