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中美货币政策外溢效应的时变特征研究 邓创1’2，席旭文2 (1．吉林大学数量经济研究中心，2．吉林大学商学院，吉林长春130012) 摘要：本文通过建立时变参数向量自回归模型，从货币政策产出效应和价格效应两个方面，分析了 中美两国利率冲击对产出缺口和通货膨胀率的时变影响动态，以此考察中美两国货币政策外溢效应 的时变规律。分析结果表明，中国货币政策短期内对本国产出缺口和价格水平产生了良好的逆风向 调控效果，而美国货币政策却并没有产生逆风向的调控效果；中美货币政策的外溢效应存在本质区 别且表现出显著的时变特征：中国货币政策对美国产出缺口和通货膨胀率所表现出的“火车头”效 应存在逐渐增强的趋势，而近年来美国货币政策对中国经济则整体上表现为迅速增强的“以邻为壑” 效应。这些研究结果为推进中国利率市场化改革、提高货币政策宏观调控的有效性提供了有益的经 验参考和政策启示。 关键词：货币政策；外溢效应；利率；TvP_vAR模型；中美 中图分类号：F224．0文献标识码：A 文章编号： 一、刖百 货币政策外溢效应是指在开放经济环境下，一国为实现其特定经济目标所实施的货币政策，将 对