金融衍生工具的考试范围.docVIP

緒論 衍生工具的基本概念 衍生產品是一種金融工具,其價值依賴於其他的更基本的標的變數. 在原生金融工具(如商品、債券、股票、外匯等工具)基礎上派生出來的、其價格決定于原生金融工具價格的金融創新形式. 場外、場內衍生品市場的特點 場內交易市場:交易者們在交易所內進行標準化合約交易的市場,標準化合約的標準條款由交易所規定. 場外交易市場:交易不在交易所內進行的市場,規模遠遠大於交易所場內市場.場外交易市場突出的優點是,合約中的各種條款不會像在交易所場內市場一樣受到交易所規定的限制.不利之處在於通常具有一些信用風險. 衍生產品市場的參與者及其活動,三類參與者行為的區別 衍生證券的交易者可以劃分為三大類:套期保值者(對沖者)、投機者和套利者. 套期保值者的目的在於降低未來市場價格變動所帶來的風險. 投機者的目的是賭某個市場變數的變動方向. 套利者持有兩個或者幾個金融工具互相抵消的頭寸,以鎖定一個收益. 遠期與期貨 遠期、期貨的基本概念 遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間,按確定的價格買賣一定數量的某種金融資產的合約. 期貨合約是指在交易所交易的、協定雙方約定在將來某個日期按事先確定的條件(包括交割價格、交割地點、交割方式)買入或賣出一定標準數量的特定資產的標準化協議. 期貨市場的運行機制 每日結算與保證金操作:每天交易結束時,保證金帳戶要進行調整,以反映該投資者的盈利或損失,這就是所謂的帳戶的盯市. 為了確保保證金帳戶的資金餘額在任何情況下都不會為負值,設置了維持保證金,維持保證金數額通常低於初始保證金數額,通常為初始保證金的75%,如果保證金帳戶的餘額低於維持保證金,投資者就會收到追加保證金通知. 遠期與期貨的定價 遠期價值:遠期合約本身的價值 遠期(期貨)價格:使遠期(期貨)合約價值為零的交割價格. T:合約到期時間 t:現在的時間 S:遠期、期貨標的資產的當前價格 :遠期、期貨標的資產在時間T的價格 K:交割價格 f:遠期合約價值 F:遠期(期貨)價格 r:連續複利年利率(t到T) 標的資產無收益時的定價: ,則 支付已知現金收益資產的遠期合約: 則: 支付已知收益率證券的定價: 則: 套期保值策略 空頭套期保值:對沖者已經擁有(或將來某時刻會擁有)某種資產並期望在將來某時刻賣出資產時,會選擇空頭套期保值. 多頭套期保值:當對沖者已知在將來需要買入一定資產並想在今天鎖定價格時,可以採用多頭套期保值. 利率期貨、股票指數期貨 利率期貨:以利率敏感資產作為標的資產的期貨合約. 股票指數期貨:交易雙方約定在將來某一特定時間交收“一定點數的股價指數”的標準化合約.(特殊性質:現金結算交割,合約規模不固定),可以近似地看作是支付已知收益率的資產. 2.1 遠期合約的基本概念 遠期合約的定義 遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間,按確定的價格買賣一定數量的某種金融資產的合約. 對沖風險的作用 規避風險,即降低未來市場價格變動所帶來的風險. 遠期合約多空雙方到期損益(圖) 遠期利率協議中名義本金的含義、遠期利率協議的表示方法 遠期利率協議是買賣雙方同意從未來某一商定的時刻開始,在某一特定時期內按協議利率借貸一筆數額確定、以特定貨幣表示的名義本金的協議.例如:1×4遠期利率,表示1個月後開始的期限3個月的貸款的利率. 遠期市場交易機制的兩大特徵、遠期合約的缺陷 遠期市場交易機制的兩大特徵:1.分散的場外交易 2.非標準化合約 遠期合約的缺陷:1.市場效率低 2.流動性差 3.違約風險高 2.2 期貨合約的基本概念 期貨合約的概念 期貨合約是指在交易所交易的、協定雙方約定在將來某個日期按事先確定的條件(包括交割價格、交割地點、交割方式)買入或賣出一定標準數量的特定資產的標準化協議. 與遠期合約的差異 期貨合約是標準化合約 常見期貨合約的種類 股票指數期貨,外匯期貨,利率期貨 交易所交易的優點、清算機構的職能 交易所交易的優點:資訊集中、違約風險小、市場流動性高 清算機構的職能:對交易所內交易的期貨合約進行交割、對沖和結算操作 標準化條款體現在哪些方面 1.標的資產 2.期貨合約的規模 3.到期時間 4.最小價格波動值 5.每日價格波動限制與交易中止規則 6.其他條款(即交割地點安排,交易時間等等) 期貨保證金交易的原理 投資者在開倉交易時必須存入的資金量被稱為初始保證金,在每個交易日結束時,保證金帳戶金額數量的變化反映投資者的盈虧. 為了確保保證金帳戶的資金餘額在任何情況下都不會為負值,設置了維持保證金,維持保證金數額通常低於初始保證金數額,通常為初始保證金的75%. 平倉的概念 平倉是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結期貨