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本期主题： 社保体制改革：在中国实行部分私有化是否合理 前苏联及东欧私有化改革对中国的借鉴作用 2005年10月刊 总第60期目 录 一、策略支点 1 陈功：中国的资金体系要出大事 1 贺军：国企收购民企的现象将会持续发生 1 贺军：改革迟缓，铁路系统不可能取得投融资突破 2 贺军：警惕H股补偿问题成为股改失败的触发点 2 贺军：国内高新技术企业的注意力严重分散 3 莫大康：从iPod看半导体工业发展方向 4 贺军：西方财团将保持对泰纳线一定的控制力 4 张巍柏：REITs将成国内地产投资的重要退出渠道 5 陈功：天津如何突破经济发展瓶颈？ 5 钟伟：中国的外贸企业仍在漠视汇率风险 6 蔡晓慧：中国能够用低煤价来“对冲”高油价 6 张巍柏：中央可能提前放宽香港人民币业务经营范围 7 张巍柏：汇金公司的市场操作使人充满疑虑 8 贺军：电信不重组将导致3G投资大增 8 数据插页：各行业固定资产投资 10 二、国际分析师策略基点 12 OECD：中国银行业私有化程度应进一步提高 12 麦肯锡：泛珠合作对香港就业是个灾难 12 经合组织：中国经济明年将反弹至9.2% 13 英国经济政策研究中心：美国巨额贸易赤字不应归咎亚洲 13 IMF：石油生产炼化投资状况5年内不会好转 13 微软：垃圾邮件恐5年内将毁灭互联网 14 瑞银：中国GDP是“艺术”不是科学 14 摩根士丹利：全球金融泡沫达20万亿美元 15 格林斯潘：美国已失去对预算赤字的控制能力 15 雷曼兄弟：建“国家战略发展基金”使用外汇储备 16 麦肯锡：中国教育体制导致大学生“量多质次” 16 欧盟委员会：欧元区下半年经济增长加速 17 瑞士一波：相对于A股，H股吸引力已经大不如前 17 法国石油研究院：主要产油国限制外资限制了全球石油勘探生产投资 18 数据插页：限额以上批发零售贸易业商品销售类值 19 三、背景与内幕 20 社会保障体制改革：在中国实行部分私有化是否合理？ 20 前苏联及东欧私有化改革对中国的借鉴作用 33 数据插页：工业企业主要行业经济效益指标 48 四、策略及产经分析 49 处于培育期的中国企业年金市场：机遇与挑战 49 数据插页：原材料购进价格指数 56 数据插页：工业品出厂价格指数 56 数据插页：分行业工业品出厂价格指数 57 一、策略支点 陈功：中国的资金体系要出大事 中国银监会8日消息，银监会主席刘明康主持召开了内部会议，研究加强对银行业金融机构董事和高级管理人员任职资格管理问题。会议透露，中国银监会将修改完善《银行业金融机构董事和高级管理人员任职资格管理办法》，对银行业金融机构高级管理人员任职资格的监管范围、任职条件、日常管理、资格终止等监管要求做出明确规定。应该说这些信息并不是新闻，但问题始终存在，为什么近期却快马加鞭地推出治理和解决方案呢？我们认为，“冰冻三尺非一日之寒”的中国资金体系，快要相逢冰化之日，一些大事即将浮出台面。我们来看看相关的迹象。今年8月初，国家审计署审计长李金华在给国务院的报告中提出：金融系统不良资产值，经审计、查核，究竟是多少，还拿不出一个较为科学、实际的数字。账目还是很混乱，资金非正常外流还在继续。同是今年8月，据说中国人民银行、银监会提交了一份报告，内称：至2004年12月底，国有四大商业银行累计不良资产为32654亿元。中国人民银行从2000年5月－2004年11月，先后7次注资22250亿，不良资产值占存款的比例是24.8%。该报告还披露，四大商业银行的省级分行有73家未上交2004年的审计报告，分别是：中国工商银行19家；中国银行11家；建设银行16家；农业银行27家。一方面是不良资产之火仍在延烧，另一方面是问题依然如故。显然在中国资金体系的盖子下面有着大量不可告人的东西，而且这些隐藏的东西已经被充分察觉，揭开盖子只是时间问题而已，而且这样的时刻即将来临。此时此刻不禁令人回想起前中国人民银行行长、政协副主席李贵鲜来，他曾经被指“思想陈旧、金融系统局面一摊死水”，才离开的中国资金体系。但据说李贵鲜从不服气，在历次中央全会、人大会议上，他都有提案，强调没有较全面的金融机制和监察、审核制度，就提倡、鼓吹思想解放、大胆闯，要舍得付代价，实际上是为腐败、混乱开了方便大门。很多人可能没有想到的是，李贵鲜的观点，纵使过去无法证明，但现在越来越清晰的事实也许能够表明他是对的。 贺军：国企收购民企的现象将会持续发生 在中国的国企改革过程中，民企并购国企的现象在各地很普遍。但实际上，国企并购民企资产的现象也在发生。而且在这种并购中，可以看到“异化”之后的国企的力量。一个典型的例子是“德隆系”的实业资产处置问题。在过去一年多时间内，曾是中国最大民营企业的德隆集团，其实业资产几乎全部落