金融市场微观结构.ppt

第7章双向竞价机制价格形成理论 一、概述 “拍卖”（auction）和“招投标”（bidding）是根据投标人的报价来决定物品价格和资源分配的一种有效的市场机制，通常具有透明的市场交易规则。它们在我国的社会经济活动中逐渐被广泛运用，如：工程项目的招投标、物品采购等方面，者取得了良好的经济效益和社会效益。 一般的，人们将传统的拍卖方式分为两类：公开拍卖（outcry）和密封拍卖（sealed-bid）。其中，公开拍卖又有具体形式：英国式拍卖（English auction）和荷兰拍卖（Dutch auction）；密封拍卖也有两种形式：封标第一价格拍卖（first-price sealed-auction）和封标第二价格拍卖（second-price sealed-bid auction）。 需要指出的是，封标第二价格拍卖是由维克瑞（Vickrey，1961）首次提出的，因此也称为“维克瑞拍卖”（Vickreyauction）。（注：维克瑞于1996年获得了洛贝尔经济学奖） 招投标与密封拍卖的理论原理是一致的。不同之处在于：招投标中的发起者（招标商）通常是买方，而响应者（投标商）是卖方；而拍卖中的发起者（拍卖方）一般为卖方，响应者为买方。 早期的投标报价研究中，最著名的是弗雷德曼（Friedman，1956）提出的“Friedman模型”。许多学者在Friedman的工作基础