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2010 年09 月10 日 研究报告： 进出口回落态势不改，未来可能推出促进口政策 宏观研究小组 8 月份宏观经济数据点评 分析师 联系人 分析师申明： 马金良 邹璐 分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准 确反映了分析师对上述行业、公司或其证券的 执业证书：S0350208080555 电话：0755 看法。此外，分析师薪酬的任何部分不曾与， 邮件：zoul01@ 不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或 观点直接或间接相关。 事件 海关统计显示，8 月份我国进出口值2585.7 亿美元，增长34.7%。其中出口1393 亿美元，增长34.4%，比 上月放缓3.7 个百分点；进口1192.7 亿美元，增长35.2%，比上月提升12.5 个百分点；当月贸易顺差200.3 亿美 元，较上月环比减少30.4%。 统计局数据显示，1-8 月，全国房地产开发投资28355 亿元，同比增长 36.7%，其中，商品住宅投资19876 亿元，同比增长 33.9% ，占房地产开发投资的比重为70.1%。8 月当月，房地产开发投资4490 亿元，同比增长 34.1%。8 月当月，全国商品房销售面积6886 万平方米，同比下降 10.1%；全国商品房销售额3533 亿元，同比 下降8.6%。 2010 年8 月份，全国70 个大中城市房屋销售价格同比上涨9.3%，涨幅比7 月2010 年8 月份，全国70 个大 中城市房屋销售价格同比上涨9.3% ，涨幅比7 月份缩小1.0 个百分点；环比与上月持平。 点评 进出口回落趋势不变，未来可能推出促进口政策 出口增速及当月值均回落，进口增速有所回升。8 月份出口1393 亿美元，增长34.4% ，比上月放缓3.7 个百 分点；进口 1192.7 亿美元，增长35.2% ，比上月提升12.5 个百分点。从当月值看，出口结束连续5 个月回升的 态势出现回落，相比上个月回落62 亿美元；而进口则有所回升，相比上月增加了25 亿美元。总体上看，出口基 本符合预期，而进口好于预期，贸易顺差相比上月有所减少，不过还是维持较高值，当月增长了200.3 亿美元。 进口增速有所回升并不意味经济重又好转。虽然8 月份进口好于预期，且有所回升，但并不意味着中国经济 重又好转。因为从当月值看其实增长并不是很多，主要与去年同期基数较低有关。从总体趋势看，未来进口增速 仍将有所回落。 出口回落态势不变，谨防未来出口值的快速下滑。在国外经济的放缓影响下，中国出口将未来仍将继续回 落，初步预计9 月份出口以后同比增长22% 。 促进口政策未来可能推出，缩减贸易顺差。由于上半年贸易顺差依然较大，未来商务部可能会出台促进口的 相关措施，鼓励进口；而美国在其五年出口倍增计划推动下，对中国出口的限制也可能有所放开；虽然国内经济 增速放缓可能对进口有所影响，但是若相关促进口政策推出，将有利于未来进口的增长，相比出口回落态势进口 增速回落将更为平缓，从而有利于缩小贸易顺差，而人民币汇率升值压力也将有所减小，更有利于维持目前汇率 的双边波动。 宏观研究 -0- 请参阅文后免责条款 2010 年09 月10 日 Figure 1 7 月份进口及出口增速均回落 Figure 2 8 月贸易顺差虽有回落，但依然较高 (%) 500 100