影子银行演进之互联网金融的兴起及_省略_引发的冲击_为何中国迥异于美国_王达.pdfVIP

2014年第4期 总第114期 No.4，2014 TotalNo.114 前沿探索 影子银行演进之互联网金融的 兴起及其引发的冲击 ——为何中国迥异于美国？ 王 达 ［摘 要］互联网金融作为影子银行的重要组成部分，2013年在中国呈井喷式发展。中国互联网的发展呈现 出了迥异于美国的鲜明特色与独特范式。互联网金融是传统金融与互联网技术与互联网精神相结合的新兴 领域，其发展和演化速度远远超过了传统意义上的金融业态变迁，并表现出极强的动态性和创新性。中国互 联网金融大体上可以归纳为七种模式，其产生和迅速发展有着独特的原因。互联网金融的兴起将对中国现 有的金融业竞争格局、金融市场发展、传统的金融业态以及整个金融产业的系统整合产生巨大影响，并对现 行的监管框架提出挑战。目前国内学术界和业界对于互联网金融的认识和研究仍较为粗糙和模糊，深化对 于互联网金融的研究方兴未艾、正当其时。 ［关键词］中国；影子银行；互联网金融；模式；监管；冲击 ［中图分类号］F062.5 ［文献标识码］A doi：10.13654/ki.naf.2014.04.008 ［文章编号］1003-7411（2014）04-0073-（10） ［收稿日期］2014-04-20 ［基金项目］国家社科基金青年项目（13CJY127）；吉林大学哲学社会科学创新团队建设项目（2012FRTD02） ［作者简介］王达，吉林大学美国研究所副教授，经济学院国际经济系副主任，经济学博士。（长春 130012） 对影子银行缺乏审慎有效的监管是导致2008 年全球金融危机的重要原因之一。因此， 2009 年以来，影子银行及其监管问题一直是国外学术界和业界关注的焦点。以美国为代表的 主要发达国家纷纷将强化影子银行的监管列为金融监管改革的重中之重［1 ］［2 ］。2011 年以来， 金融稳定委员会（FSB ）出台了一系列研究报告和指导文件，旨在规范全球影子银行体系的监 管［3 ］。中国作为“二十国集团”（G20 ）和金融稳定委员会的成员，较为重视影子银行体系的监 管和宏观审慎框架的构建，并在借鉴国际经验的基础上不断探索适合自身国情的影子银行监 74 东北亚论坛 2014年第4期 管框架。然而，影子银行体系的创新似乎永远快于监管改革的步伐。互联网金融作为影子银 行体系的重要组成部分，2013 年以来在中国突然蓬勃发展，并明显表现出了迥异于美国这一 互联网金融发源地的鲜明特色与模式。互联网金融在中国的井喷式发展不仅远远超出了有 关各方的预期，而且对中国的金融业态和金融业竞争格局产生了重大影响，并对中国现行的 分业监管模式构成了挑战。从理论层面来看，为何互联网金融在中国的发展会呈现出独特的 “中国范式”？互联网金融在中国迅速发展的原因何在？从实践层面来看，如何在不断深化金 融体制改革和培育创新机制的同时，对以互联网金融为代表的影子银行实施审慎监管，消除 潜在的系统性风险隐患？诸多问题亟待深入探究和解答。 一、互联网金融：影子银行的重要组成部分 中国对影子银行体系的关注和讨论大体上始自2010 年。2008 年出台的四万亿政府投资 计划在成功减轻危机冲击的同时，也产生了负面效应——由信贷膨胀引发的资产价格泡沫和 高通胀压力。为此，中国金融当局开始在2010 年逐步收紧银根、紧缩信贷。商业银行面对降 低杠杆的压力纷纷开展金融创新，以规避信贷规模管制。“银信合作”等中国式影子银行产品 开始成为业界和监管当局关注和博弈的焦点。2012 年以来，商业银行理财产品规模的急剧扩 张、民间借贷的盛行以及过桥业务和同业业务的扩展，使得中国影子银行体系的规模迅速扩 大。在此背景下，国内学术界、业界和金融当局围绕影子银行的定义、内涵、风险与监管展开 了激烈的争论。2013 年下半年以来，随着监管当局的强势介入，有关各方对影子银行的争论 趋于平缓。目前，一般认为我国的影子银行主要包括以下三类：一是不持有金融牌照、完全无 监管的信用中介机构，包括新型网络金融公司以及第三方理