季度重仓股报告（2015年2季度） 2015年9月8日.docVIP

季度重仓股报告（20年季度） 20年月日 私募基金避风险，重仓股估值水平明显低于一季度。相比一季度，私募基金二季度偏好市值更大的股票。操作频率上私募基金平均持股期限与一季度相比有所增加。从持股的种类来看，私募基金持有的ST股票占比、创业板个股数目占比、中小板个股数目占比均要比公募基金大，而公募基金则明显更偏好主板个股。由于市场低迷，相较一季度末，二季度末私募重仓股的平均PE值(TTM)显著降低。与一季度情况相同，私募基金重仓股在主营业务收入增长和ROE指标上明显落后于公募重仓股，但净利润增长率则与公募不相上下，说明私募更侧重于挑选在将来盈利能力有显著增强趋势的公司。行业偏好来说，二季度私募对于金融保险行业判断出现失误，出现大幅减持，但重点增持的房地产板块二季度表现不错。 二季度私募大幅减持制造业，增持信息技术业。  1 私募基金持股分析 1.1 市场特征分析 在高通胀紧货币的大背景下，2011年二季度股票市场持续疲软，沪深300指数在4月上旬小幅攀升之后一路下行，至6月20日约两月的时间累计跌幅超过14%，6月最后十天虽有强劲反弹但二季度累计下挫5.56%。中小板、创业板由于此前估值过高出现单边下跌，二季度中小板指、创业板指下跌幅度达9.09%、16.10%。非结构化阳光私募基金平均收益约为-3.88%，收益为正的产品只占总产品数量的23%。业绩最好的银沙策略精选（银沙创投）获取17.57%的收益，业绩最差的世通嫦娥奔月（世通资产）亏损幅度也高达24.32%。 由于私募基金不会像公募基金公布持仓情况，所以我们只能从上市公司季报所公布的十大流通股名单中寻找私募基金的踪迹。通过这种方法统计出数据，再与相应类型的公募基金情况进行比较，我们可以部分了解阳光私募持股的一些特征。 我们首先对统计结果作一些说明。表1中季末持股平均流通市值是指私募或者公募基金持有的所有股票今年二季度末的流通A股总市值的平均值，季度日均换手率是指私募或者公募基金持有的所有股票今年二季度日均换手率的平均值，这两个数据用以描述私募和公募基金选股时的偏好；平均持有期限指的是基金持有一只股票的平均时间，由于私募基金的持股必须从上市公司季报中获取，所以我们假设出现在季报一次就认为其持有3个月，连续两次季报中出现就认为持有6个月；ST股数目、创业板个股数目、中小板个股数目、主板个股数目则分私募和公募两类在所有持有的股票中统计。 由表1可以看到，私募基金持股的股票平均市值为71.14亿，相比一季度的57.42亿，私募二季度偏好市值更大的股票。而股混型公募基金持股股票的平均市值达到236.74亿，相较一季度的245.04亿有所减小。公募、私募实际持有股票市值差距可能并没有这么大，因为私募基金持股情况是由上市公司的十大流通股反溯统计的，而私募基金规模偏小，因此一般也只会在市值较小的股票十大流通股东中出现，所以造成统计市值偏小。季度日均换手率这项指标可能也有上述原因并不能完全说明私募基金偏好流动性较高的股票。但从平均持有期限来看，私募基金的操作频度明显较公募高，平均持有期限约4.8个月，相较一季度有所增加；而公募二季度平均持有期限达到7个月，相比一季度缩短了近一个月。从持股的种类来看，私募基金持有的ST股票占比、创业板个股数目占比、中小板个股数目占比均要比公募基金大，而公募基金则明显更偏好主板个股，当然这可能也与公募基金规模较大有关。 表1 本季度私募、公募持股市场特征分析 类型 季末持股平均流通市值（亿） 季度日均换手率（%） 平均持有期限（月） ST股数目（个）/占比 创业板个股数目（个）/占比 中小板个股数目（个）/占比 主板个股数目（个）/占比 私募基金 71.14 2.69 4.84 18 / 3.38% 75 / 14.12% 125 / 23.54% 331 / 62.33% 股票混合型公募基金 236.74 1.53 7.00 5 / 0.87% 34 / 5.93% 121 / 21.11% 418 / 72.94% 资料来源：海通证券研究所基金评价系统 ，Wind。 注：1、私募基金持有的主板个股数量统计包括了上证深证B股；2、股票混合型公募基金包括海通基金研究中心基金分类中股票型和偏股混合型两类基金；3、公募基金持股统计指每只基金持仓前10的股票。 1.2 基本面特征分析 不同于公募基金基金经理通常来自买方或者卖方的研究机构，私募基金的基金经理出身相对较为多元化。有的可能是从公募或者券商转战私募，也有相当部分是所谓的民间高手，所以实际操作风格更为多样。表2中我们统计了私募和公募基金所持股票的基本面数据，通过对比了解私募和公募基金经理在股票基本面方面对选股的不同偏好。 从估值水平来看，相较一季度末，二季度末公募私募重仓股的平均PE值(T