库存压力大,棉价维持弱势.docVIP

库存压力大，棉价维持弱势 第一部分 2012年，棉花震荡偏弱，总体涨跌幅度很小。一方面全球范围内的库存高企压制了棉花价格，另一方面是国家政策性收储对棉花价格也提供了一定支撑，多空力量平衡导致市场波澜不兴。 展望2013年，笔者认为棉花将启动去库存的进程，在国内库存消费比已经超过100%的情况下，棉价难有起色，并有下行风险。现货价格运行区间可能在16000元/吨到20000元/吨之间，期货价格运行区间可能在17000元/吨到21000元/ 吨。 一、2012年棉花价格窄幅震荡 2012年1月4日，棉花现货328级棉花指数为19180元/吨 资料来源：中国棉花信息网，上海中期 二、基本面与政策面多空平衡导致棉价横盘震荡 2012年，棉花现货与期货价格横盘震荡，根本原因是供求的基本面利空因素与敞开收储的政策面利多因素暂且平衡导致的。 2012年，在欧美债务危机的影响下，消费需求不足，但全球棉花产量保持稳定，造成期末库存大幅增加。全球棉花当年度供过于求，产量超过消费226.9万吨。 但国家坚决执行敞开收储政策，收储价为每吨20400元/吨，这个价格远远高于现货市场价，也远远高于棉花进口价格。到年底，国内超过400吨棉花进入到国储。2012年收储成交早，成交量大，企业交储积极，这对棉花现货和期货价格提供了支撑，阻止了棉花价格在年内大幅下跌。 三、纺企外销不足，主要依赖外棉 2012年，纺织品服装企业外销不足的情况比较明显。从外部原因看，欧美债务危机导致需求不足，影响了我国纺织品服装出口，东盟等新兴市场虽然有阶段性表现，但难以挑起大梁。从内部原因看，2012年，国内棉花价格远高于国际棉花价格，加之人力成本上升的综合因素，部分企业产品竞争力下降。 从图2“32S精梳棉纱价格与棉花价格的差价”来看，2012年价差基本维持在6500元/吨左右，略高于大约6000元/ 吨的成本，企业利润微薄，采购棉花动力不足，有条件企业主要依赖外棉进行生产。 图2：棉花328指数现货价格与32S棉纱价格比较（单位：吨/元） 资料来源：Wind资讯，中国棉花信息 四、纺织品服装出口增速下跌 据海关总署统计数据，2012年，我国商品月度出口同比增速、纺织纱线、织物及制品、服装及衣着类的月度同比增速大幅下跌。其中，10月份商品出口同比增速一度上升到11%，纺织品服装出口增速一度上升到20%，但未能持续，到11月份分别回落到2.9%和4%。 从全年来看，1到11月，我国纺织纱线、织物及其制品出口872亿美元，同比增长仅1.04%，增速下滑了21个百分点。1到11月，服装及衣着类附件出口总额为1436.2亿美元，同比增长仅为2.7%，增速回落了19个百分点。两项合计出口总额为2308.2亿美元，同比增长2.06%，增速较上年下滑17个百分点。笔者预计，12月数据公布以后，2012年全年纺织品及服装出口总额或达到2530.1亿美元，同比增速维持在2%左右，较去年大幅回落的事实难以改变。 图3：我国商品出口总额，纺织纱线出口和服装出口月度同比增速 资料来源：海关总署，Wind资讯 五、纯棉面料景气度低 就纺织服装面料而言，2012年中国柯桥纺织总景气指数从低位略有回升，在各类面料中，纯棉面料景气度最低，粘胶面料最好，涤棉类居中。根据纺织行业的规律，每年4月份以前，仍将有一轮采购的需求，届时纺织服装面料的景气度料将有所抬头。在棉花价格不出现重大波动的情况下，2013年纺织品服装面料景气度或略有好转。 图4：中国柯桥纺织总景气指数 资料来源：Wind资讯，上海中期 第二部分 2013/14年度棉花去库存任务艰巨 2011/12年度开始，全球棉花已经连续两个年度供过于求，笔者预期2013/14年度全球期末库存或继续增加，达到1760万吨左右，不过，全球库存消费比开始降低，从2012/13年度的74.79%，或回落到72.3%。总体仍将利空棉花价格。 一、全球棉花种植面积及产量或减少 2012年国内棉花价格弱势震荡，国外棉花价格大幅下跌，国内外棉农的种植积极性或再次下降。结合其他专业机构的估计，笔者预计，2013/14年度国内棉花种植面积将从2012/13年度的7875万亩减少到7638万亩，减少幅度为3%；全球种植面积将从2012/13年度的50205万亩，减少到48528万亩，减少幅度约为3.34%。不过即使是这样，种植面积仍高于2010/11年度的水平。 在天气基本正常的情况下，笔者预计中国、印度、美国和巴基斯坦四大产棉国家产量有所减少，2013/14年度的全球棉花产量或减少到2460.3万吨左右，低于2012/13年度。美国农业部年末预计，全球在2012/13年度的棉花总产量为2545.3万吨，2011/2012年度的棉花总产量为2705.6万吨。 图5：全球主要产