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美国、香港证券市场限制股票卖空浅析 夏峰 吴松青 摘要： 美国近年来不断加强证券卖空监管，2008 年为应对金融危机， 又采取了包括临时限制金融股卖空以挽救危难中的金融机构，修订证 券卖空规则以全面禁止裸卖空，颁布 SH 表格指令以加强卖空信息披 露等限制卖空措施，短期内对市场起到一定积极作用，但并不能从根 本上扭转其下跌趋势。香港此前即严禁裸卖空，只允许对规定的证券 进行“有担保”卖空，本次危机中只进行了调整允许卖空股票名单、 提高延误交付证券失责罚金等技术性调节，卖空交易亦未发生异常波 动。禁止或限制裸卖空已成为证券市场发展的趋势，有交收保障的卖 空则是证券市场有效运作的必要工具，建立健全的卖空机制可以丰富 市场调控手段，完善交易机制。 2008 年下半年，美国次贷危机逐渐演化为全球性的金融危机， 各主要证券市场均出现大幅下跌。为稳定市场，以美国为首的一些证 券市场较为发达的国家和地区陆续采取了包括限制股票卖空在内的 一系列措施。2008年 11 月 12 日，国际证监会组织向 20 国集团金融 市场和世界经济峰会发表公开信，呼吁各国提高对股票卖空的信息披 露要求，加强对滥用卖空行为的查处，并完善监管的合作和信息共享 机制。了解美国、香港等境外有代表性市