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第六章 貼現率分析 第一節 概述 第二節 權益成本 第三節 資本成本 第一節 概述 一、意義 貼現率對於折現現金流量法，扮演相當重要的角色。 二、適用 貼現率的估計，主要應用於二個方面，一為估計折現權益現金流量的權益成本，另一為估計折現公司現金流量的資本成本。 第二節 權益成本 一、意義 權益成本，係指投資者對於一家公司做權益投資時，所要求的報酬率。 二、估計方法 估計權益成本的方式，有二種，即風險報酬模型與股息增長模型。 三、風險報酬模型 資本資產定價模型 模型 意義 假設 權益成本 應用 數據 當時無風險利率 預期市場報酬率 標的資產的 風險補償率 定義 基礎 ◎ 時間長短 ◎ 計算方式 ☆算數平均法 ☆幾何平均法 因素 ◎ 經濟波動 ◎ 政治風險 ◎ 通貨膨脹 ◎ 市場結構 無風險利率 ◎ 選擇方式 A.短期政府證券利率 B.遠期利率 C.政府長期債券利率 ◎ 評論 A.資本資產定價模型係一段期間內的風險報酬模型，因此，透過當時的短期利率以預計未來短期利率是相當合理 B.從實質意義而言，於特定期間內，利率期限結構與短期利