中国债券市场债券风险溢酬的宏观因素影响分析.pdfVIP

12 6 Vol. 12 No. 6 2009 12 JOURNAL OFMANAGEMENT SCIENCES IN CH INA Dec. 2009 1 2 范龙振 , 张 处 ( 1. , 2004 ; 2. , ) : 研究了从 1997年 8月至 2005年 12月, 中国债券市场利率和债券的超额回报率与货币 政策 量宏观经济 量的关系.发现市场利率综合反映了官方利率货币供应量的增长率通 货膨胀率和实际消费的增长率.根据金融理论, 它们的不确定性 化可能影响到债券的预期超 额回报率. 实证分析发现它们可以显著解释债券的超额回报率. 市场短期利率或官方利率越 大, 债券的超额回报率越大; 通货膨胀率越高, 债券的超额回报率也越大; 实际消费增长率越 大, 债券的超额回报率越小; 货币供给量增加越快, 债券的超额回报率