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金融行业 2009年中期策略 行业策略 业绩增长带来投资机会 2009-7-8 行业评级：推荐 一年期收益率比较 60% 40% 20% 我们的观点： 0% 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -20% J- A- S- O- N- D- J- F- M- A- M- J- J- 宽松的货币政策带来银行规模的扩张。上半年货币 -40% SW金融行业 -60% 申万A股指数 供应量增速、新增贷款量均处于高位，下半年宽松 表现% 1m 3m 12m 的货币政策不太可能出现变化。全年银行业规模实 金融 27.7% 39.1% 39.1% 现大幅度扩张。 A 股 12.9% 26.6% 23.5% 银行净息差见底回升启动业绩增长。银行贷款投放 方向及贷款结构的改变、资产重新定价的完成将使 得净息差见底回升。净息差的提高和大量新增贷款 的刺激下，银行业下半年业绩将开始复苏。 银行健康状况改善，资产短期不会出现大规模风险。 宏观经济好转，企业盈利能力改善，房地产升温， 使得银行不良贷款出现下降趋势。银行健康程度转 好，拨备压力减轻，将更加放心地进行业务的扩张。 上市证券公司中报业绩预好。成交量的放大带来经 纪业务的复苏，券商自营业务也在二季度开始增加 财富证券研究发展中心 投放力度，将更充分受益于上市行情，IPO 重启、创 刘之彦 业板推出都将成为券商新的利润来源。 0731 业绩增长降低动态 PE 水平，形成新的上涨空间。预 liuzy1@ 计上半年业绩的大幅增长将使得目前券商 PE 估值 下降 30% ，将给券商带来新一轮上涨的动力。 重点推荐：银行股中成长性较好的民生银行和国有 银行中的工商银行，券商板块看好中信证券和东北 证券。 1 金融行业 09年中期策略：业绩增长带来投资机会 目 录 一、银行业：宽松货币政策带来的利润增长将在下半年开始体现 4 1、银行业上半年表现回顾 4 （1）、银行一季度利润普遍低于预期 4 （2）、5月份以来，银行板块股票表现明显超过大盘表现 5 2、下半年银行业投资策略展望 5