申银万国-一周回顾展望：部分海外投资者对A股的热情似在升温-100604.pdfVIP

评 短 短评 2010 年 06 月 04 日 申万一周回顾与展望 略 策 资 投 ——部分海外投资者对A 股的热情似在升温 相关研究 市场评价及预期： 本周参加了对英国和香港客户的路演，察觉到一些有趣的现象。一些海外 投资者对 A股的关注度和热情都有升温的迹象。 鉴于 A 股已经成为年初以来全球表现最差的股市之一，海外投资者对 A 股 关注度的提高不难理解。然而有些意外的是，此行听到不少正在买入或者 打算买入 A股的声音。 极度悲观的投资者不多。目前，国内不少投资者开始严重担忧中国经济和 股市二次探底的风险，而此次遇到海外投资者多数并不很悲观。在问及他 们的看法时，多数明确给出反馈的海外投资者认为，A 股处在底部区域，尽 管对短期还会跌多少没有概念，但一些大基金在逐步买入。当然，他们也 提到，市场的回升还需要等待明确的政策信号。 可能我们会认为，海外投资者对中国经济和股市的认识要慢上半拍，那么， 下面的信息或许更有意义。 有不少客户在见面寒暄后，开篇就问，目前中国国内 A 股投资者的（悲观） 情绪如何，现金头寸升到了多高。看来，对于这个全球表现垫底的市场， 已经有海外投资者开始希望捕捉买入的机会。 买入比港股还便宜的股票。“你们在（会）买什么？”这是我们更为关心的 问题。明确给予回复的投资者表示，正在买入一些 A-H 有折价的 A 股股票。 欧债危机可以解决，但经济滑坡不可避免。当然，我们也询问了对方对欧 洲债务危机的看法。主流的观点认为，或许只能依靠央行发钞来为政府债 券的发行提供最后的保障，同时需要紧缩财政来削减庞大的赤字，这将拖 累欧洲经济的整体表现。 对于目前的 A 股市场，我们维持已进入底部区域、但筑底需要时间的判断。 未来，经济增速和房价的明显回落、以及通胀高压的释放，这些信号将标 志着“经济退、政策进”的发生，我们期待由此推动股指回升的出现。 分析师 袁宜 A0230209110483 yuanyi@ 联系人 戴卉卉 (8621 daihh@ 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621 上海