上海燃料油期货市场波动性和量价关系的研究.pdfVIP

本稿专投《第六届中国金融学年会》 投稿领域：风险管理 论文标题：上海燃料油期货市场波动性与量价关系的研究 作 者：王震 廖肇黎 张宏民 作者单位：中国石油大学(北京)工商管理学院\上海期货交易所 通信地址：北京市昌平区府学路18号，邮编：102249 联系电话：手机办公室：010 E-mail: wangzhen@cup.edu.cn 作 者：王震(1969—) ，男，中国石油大学(北京)工商管理学院院长、教授、博士生导师， 研究领域：公司财务与能源金融 廖肇黎(1984—) ，男， 中国石油大学(北京)工商管理学院研究生 张宏民(1973 —) ，男，上海期货交易所能源与化工部高级经理 摘 要 论文以上海燃料油期货价格波动性为研究对象，主要应用 GARCH 模型对上海燃料油期货 价格波动性的特征、量价关系进行了实证研究。研究结果表明：上海燃料油期货价格波动的 时间序列具有明显的尖峰、厚尾和集群性的特征；波动序列具有显著的自相关性和条件异方 差性；燃料油期货当期和滞后期成交量都与价格波动之间有显著的相关关系，而当期和滞后 期的持仓量与价格波动不具有显著的相关关系；燃料油期货价格波动性的持续性很强。研究 结论对于投资者更好地了解燃料油期货和监管部门完善中国燃料油市场具有现实意义。 关键词：燃料油期货 波动性 成交量 持仓量 量价关系 上海燃料油期货市场波动性与量价关系的研究 王震 廖肇黎 中国石油大学(北京) 张宏民 上海期货交易所 摘 要：论文以上海燃料油期货价格波动性为研究对象，主要应用 GARCH模型对上海燃料油 期货价格波动性的特征、量价关系进行了实证研究。研究结果表明：上海燃料油期货价格波 动的时间序列具有明显的尖峰、厚尾和集群性的特征；波动序列具有显著的自相关性和条件 异方差性；燃料油期货当期和滞后期成交量都与价格波动之间有显著的相关关系，而当期和 滞后期的持仓量与价格波动不具有显著的相关关系；燃料油期货价格波动性的持续性很强。 研究结论对于投资者更好地了解燃料油期货和监管部门完善中国燃料油市场具有现实意义。 关键词：燃料油期货 波动性 成交量 持仓量 量价关系 一、 背景 2004 年 8 月 25 日燃料油期货在上海期货交易所正式上市，燃料油期货合约 的正式上市将为更多石油期货的推出创造条件，这是中国重启石油期货的一个重 要里程碑。上海燃料油期货自上市以来，截止2008年底共计1061个交易日，燃 料油期货各月合约累计成交已达13.6亿吨，总成交金额为4.4万亿元，2006年 以来出现了日成交量超过 10 万手，持仓量稳步增加的良好态势，交易正日趋活 跃。近五年来上海燃料油期货市场运行平稳，交易规模稳步扩大，投资主体国际 化程度不断提升，经济功能逐步发挥，客观上形成了一个反映我国燃料油市场供 需状况的“中国价格”，初步建立了市场普遍认可的燃料油的“中国标准”，市场 辐射力和影响力不断增强。 尽管燃料油期货自上市近五年来取得了显著发展，但相对于其它发达国家成 熟的期货市场而言仍是新兴市场，还存在诸多差距，并且随着我国金融业的全面 开放和我国金融衍生工具（如股指期货等）陆续推出，燃料油期货市场面临的风 险问题必将更加突出和广泛。而对于能源