我国航空公司筹资风险控制研究.pdfVIP

风险与内控 FRIENDS OF ACCOUNTING 我国航空公司筹资风险控制研究 中国民航大学 孙新宪 戴静菡 【摘 要】航空公司的运营具有高投资、高风险、低回报的特点，其发展和运行需要大量资金来支持。筹资风险是航空公司面临的主要 风险之一，在筹措资金的过程中进行适当的控制对航空公司具有重要意义。文章通过对我国航空公司筹资风险表现形式及其来源进行分 析，提出了相应的控制措施。 【关键词】航空公司；筹资风险； 控制 一、筹资风险的含义 收益带来不利影响的可能性。另外， 据可以看到，我国航空公司中情况较 筹资风险是指由筹资决策带来 航空公司普遍存在大量外汇债务，使 好的海航2010 年的流动比率、速动比 的，企业因筹措资金产生借款而增加 得航空公司在筹资过程中还存在利 率分别为 0.66 和 0.65 ，东航仅为 的风险。是由于未来收益的不确定性， 率和汇率风险。 0.30 和 0.27 ，都远远低于行业平均 而存在的丧失偿债能力、出现企业利 （一）偿付风险 值2 和 1 。虽然国外运营状况良好的 润（或股东收益）无法达到预期等一系 航空运输业属于资本密集型产业， 航空公司这两个比率也达不到普通 列的财务风险。航空公司是全球公认 航空公司的投资具有初始投资额巨大， 行业的标准，但还是保持在较高的水 的盈利水平较低的行业之一，而且航 投资回收期相对较长的特点。正因为如 平（美国几大航空公司流动比率平均 空公司的运营存在高风险的特点，当 此，航空公司通常采用贷款的方式购买 在 0.80 以上，日航的流动比率为 出现不可预知的事件时，可能会对航 营运资产，并利用资产产生的收益偿还 0.75 ，而汉莎和大韩航空的流动比率 空公司的收入产生严重的影响。收益 本息。由于航空运输业的行业特点，航 也接近0.70）。另外，现金比率也是 不确定性与债务筹资下利息的定期偿 空公司需要支付很高的营业费用和财 反映企业短期偿债能力的指标，国际 还以及股权筹资下高额股息的支付共 务费用，压缩了盈利空间，导致航空公 上公认航空企业的现金比率一般应 存给公司带了较大的风险。航空公司 司没有足够的留存收益提供给公司进 保持在20% 以上，而东航的这一指 筹资风险产生的主要根源在于负债筹 行投资和发展。国内上市航空公司内源 标仅为 0.13 。我国的航空公司可能 资，无论资金来源于债权人还是所有 融资比例平均只有 15%左右，航空公 存在短期偿债风险，不过因为比较良 权人都是一种负债，都会产生筹资成 司在面对发展所需的大量资金时，严重 好的银企关系，我国航空公司还没有 本和筹资风险。 依赖于外源融资。航空公司主要的外部 因为流动性不良出现实质性的偿付 筹资渠道是负债筹资，如果长、短期借 危机。 二、航空公司筹资风险表现形式及 款的比例不当，会给航空公司带来较大 长期偿债能力的主要衡量指标 来源 的偿债负担。 为资产负债率，结合表 1 中数据可以 航空公司筹资风险主要有两种 由于我国航空公司积极的对内 看出我国航空公司资产负债率畸高。 表现形式：一是偿付风险，即航空公 对外扩张政策以及薄弱的现金管理体 2010 年我国航空公司的平均资产负 司因支付能力不足带来的不利影响 制，航空公司的流动资金极其紧张。衡 债率达到77.75% ，而经过测算，航空 的可能性；二是财务杠杆风险，即由 量航空公司短期偿债能力的指标主要 公司较优的资产负债率应该是在 于负债筹资给航空公司的股东每股 有流动比率和速动比率。 由表1 中数 50%~60% 之间。航空公司畸高的资