(简体)股票市场对上市公司再融资行为反应变化的模型的分析.docVIP

股票市场对上市公司再融资行为反应变化的模型分析 朱武祥 王正位 清华大学经济管理学院金融系 100084 【摘要】A股市场对上市公司再融资的反应呈现出变化不定的特征。包括配股、增发和可转换债券。“信息不对称假说”、“代理假说”等国外传统的公司金融理论模型很难解释A股市场这一现象。本文根据行为金融思想，构建了一个供求变化模型，解释公司再融资对股票价格的影响。 关键字：行为金融 再融资 噪声交易 价值投资者 Key words: Behavioral Finance Seasoned Equity Offering Noise Traders Value Investors 一．引言 A股市场对上市公司再融资的反应呈现出变化不定的特征。包括配股、增发和可转换债券。以增发为例，自1997年引入A股市场以来，经历了三大阶段。1998－1999年，增发以重大资产重组为主，需要备案特批。以纺织股为主的几家重组公司拉开了增发帷幕，增发被股票市场视为利好消息，受到投资者青睐，增发公司股价上升；2001年4月颁布《上市公司新股发行管理办法》出台，降低了增发门槛。增发规模显着增加，股票市场对增发行为的正效应逐渐减弱。2001年下半年至2002年上半年，股票市场对上市公司增发出现较