2015西部资本论坛嘉宾演讲整理稿.doc

2012西部资本论坛嘉宾演讲整理稿 2012下半年宏观经济走势 交通银行首席经济学家 连平 各位嘉宾大家下午好，很高兴有这个机会来到西部的重镇西安参加这样的研讨会，首先感谢主办方邀请我，给我提供这样一个跟大家一起交流的机会。 我要发言的题目是关于中国宏观经济的一些看法。今年以来，经济增长速度跟以往确实有明显的不同，在境外没有出现重大危机的情况下，我们回想一下亚洲金融危机中国经济曾经增速是急剧回落，达到过年度7%的增长。2008年的金融危机中国经济也受到大的冲击，最低的记录降到6点几，现在在二季度降到7.6，上半年是7.8，在境外来看并没有像上两次如此大的危机冲击，但是中国经济增速确实是放缓了。4月份以后政府出台了一系列的相关政策，其中最主要的是刺激投资，在审批项目上速度加快，人们都在期盼，希望能够看到最近这几个月数据能够出现预期中的好转。但是刚刚公布的7月份的数据，令市场很失望，无论是投资消费还是出口还是工业增加值，甚至是信贷数据，似乎都没有亮点，媒体市场想捕捉这些亮点，但是捕捉不到。我觉得对于这些数据还是需要做一些具体分析，从出口数据来看确实不好，增长只有1%，顺差当然数字不算太小，250多亿美金，但是出口确实是增速非常慢，去年的基数相对比较高，今年还有一定的难度，但是降到1%的增长，从今年前几个月的情况来看，也几乎没有达到这样的数据，我想出口的问题比较复杂，包括国际市场，比如说美国经济持续的低迷，欧盟状况的不好。还有一些因素，仅仅在我们看的统计数据当中还分析不出来，比如我们看出口最后它所带来增加值的情况看，其实资本流动在这方面是有影响的，过去我们贸易顺差很大时候出口总量增速很快的时候，其中包括了一部分的资本流入，目前可以设想，也包括一部分资本流入的放缓以及资本的流出。比如说它该收进来的没有收进来，甚至于在价格上都有一些具体的措施，这样就导致我们出口整个增长的速度急剧回落。工业增加值确实增长速度是比较平稳的，但是投资和消费这两个反映我们内需的，两个最主要的方面，应该说还是有小幅度的增长，因为从投资来看，1—6月份增速是20.4，1—7月份增速也是20.4，但是7月份大家知道，物价又明显的回落，尤其是PPI回落了负的2.9个百分点。消费也是如此，消费也是稍有增加，0.1个百分点，但是改变了从上半年以来出现的状况，就是持续下行态势。 对于后面这几个月，确实现在比较纠结，有点迷茫，但是我们仔细观察一下，主要是从这几个需求的角度来看。出口，我们很难有很大的把握，但是我们的消费和投资在很大程度上还是很难把控，尤其是消费相对来说它比较平稳，从今年的情况看，虽然回落比去年明显，道理很简单，房地产调控如此强有力，成交量急剧收缩，销量也会受到影响，再加上汽车消费也在放慢。但是另一方面，比如说保障房，保障房在下半年建成上市数量明显增加，同时政府在消费方面的刺激政策，再加上收入水平的提高，对消费还是有比较好的支撑作用。这里特别需要提一下，收入水平的提高，中西部地区明显比沿海地区增速越来越快，大概要快两三个百分点，不仅是城镇，还包括农村，都是明显高于东部地区的，所以这是西部的一个亮点。其实未来一段时间，真正能够影响到经济增长的速度，能否保持8%左右，或者7.5%以上，最关键因素还是投资。当然，由于09年投资的高速增长，以及与之相适应的信贷大规模的投入，投资的名声是不好听的，但是中国恐怕在未来很长一段时间还是需要投资的，因为最简单的一个理由，就是我们的城镇化还将保持一个比较高的速度向前推进，城镇化按照目前的统计口径大概是50%，国际上来说平均水平要达到65%以上，发达国家要达到75%以上，有的都在80%以上，甚至于更高。这样的一个状况，其实还不是真正反映了我们现在城镇化的一个现状，其实把我们在统计口径当中流动人口在城市里面大概居住长达一年两年的人口剔除掉以外，我们的城镇化恐怕只有35%。所以说我们未来城镇化还有很大的发展空间，因此投资在未来还是需要的，包括础设施，包括我们现在讲的铁公鸡等等各个方面还是需要的，尤其是在中西部地区。所以未来短期内投资的速度势必的加快，我想还是预期的。 从7月份所公布的数据中间还有两个数据需要关注，一个是计划当中新开工的项目在7月份明显速度加快，还有一个就是到位的资金量增速也是在加快，这两个数据就表明未来的投资会比目前的水平有所加快。我们对投资综合的做了一个分析，包括四个大块，一个是房地产，一个是基础设施，一个是制造业，一个是其他。四大块根据它的构成以及增长速度的情况测算，我们认为今年投资增长速度保持在21%的可能性还是比较大，这两个月投资增速是从原来20%左右开始一点一点往上爬，它是累计数，所以到年底达到21%左右还是有可能。达到21左右加上我们的消费能够保持一个稳定的增长，我们指的是实质性的