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后危机时期的货币金融秩序与中国的对策 陈雨露教授 Dr. Yulu Chen, Professor 中国人民大学副校长 2009年7月23日 Vice President, RUC 23th,July,2009 中国国际金融学会副会长 Vice Chairman, China International Finance Society 全球化：中国与世界经济的联系Globalization: Interaction between China and the World （一）无危机增长的基础 ● 国际清偿能力 ● 银行体系的稳健 ● 国内储蓄水平 ● 市场终极优势 ● 举国体制 ● 资本与金融账户管制 （二）资产泡沫:宏观调控的公敌 什么是资产泡沫？ 金融自由化 资产价格周期 （三）金融衍生产品 价格衍生产品：期货、期权等 信用衍生产品：ABS\CDO\CDS等 经济金融化 （四）同周期性效应：信贷、资产价格与金融监管 信贷周期与资产价格周期 资本监管的顺周期效应 新会计准则的顺周期效应 信用评级制度的顺周期效应 （五）货币金融稳定新框架：破解同周期性 宏观调控政策：金融稳定和实体经济稳定 锁定两条途径：过度信贷救助和国际套利资本过度流入 基于总体信用水平的金融监管 危机的货币根源 （一）金融危机的货币根源：美元三大超级霸权 国际货币体系中的垄断权 不受监控的货币发行权 美元铸币税收入的独享权 （二）货币复兴：目标及其战略路径 货币崛起还是货币复兴 国际金融新秩序：G20 人民币可自由兑换：2016-2020 周边化、区域化和国际化 结算货币、投资货币和储备货币 （三）东西方兴衰交替的拐点 当今世界治理的文明结构 中国发展模式开创 共同的任务：和谐世界与文明先进性的竞争 * 国际贸易（全球排名，与美、欧盟、日的比较） Foreign Trades (International Rating,compared with US,EU and Japan) 8% 利用外国直接投资 FDI（第三位） GDP（全球排名，与美、欧盟、日的比较） GDP (International Rating, compared with US,EU and Japan)7.9% 合格境外投资者 QFII(300亿美元) 外汇储备28% Foreign Exchange Reserve (Worldwide Comparison) 中国在IMF中的份额 Country Share in IMF:SDR of China（3.66%，第六位） 中国世界 China and the World 1 2 3 6 5 4 后危机时期的货币金融秩序 Global Financial Crisis and Economic Growth of China 金融衍生产品 无危机增长的基础 资产泡沫的危害性 一、“无金融危机增长”与货币金融稳定新框 架 1 2 3 危机影响 Impact of Crisis 后危机时期的货币金融秩序 Global Financial Crisis and Eomic Growth of China 后危机时期的货币金融秩序 Global Financial Crisis and Economic Growth of China *外汇储备（国际比较） Foreign Reserve (Worldwide Comparison) 1994年—2008年 2006年12月—2008年12月 资料来源：中经网统计数据库 后危机时期的货币金融秩序 Global Financial Crisis and Economic Growth of China 后危机时期的货币金融秩序 后危机时期的货币金融秩序 Global Financial Crisis and Economic Growth of China 后危机时期的货币金融秩序 Global Financial Crisis and Economic Growth of China 后危机时期的货币金融秩序 Global Financial Crisis and Ec