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中国航空学会2005年学术年会论文 作为动态学习过程的跨国并购研究 胡峰 浙江工商大学：[商管理学院 摘要：传统的交易成本经济学和0LI框架为理解并购的执行过程提供了有限的视 角。考虑到跨国并购的战略重要性日益增强，不论从研究角度还是实践的角度，都 有理由认为，加深理论洞察和扩大研究范围是必要的。跨国并购涉及审查、谈判、 整合等许多步骤，所有的并购前与并购后的过程是动态的，而这就意味着学习。实 际上，在每一阶段，收购方都应该增长如何开展每一阶段的知识，以保证跨国并购 活动最后的成功。 关键词：跨国并购整合动态学习 1西方学者对跨国并购研究的重点 第五次全球战略并购浪潮从20世纪80年代以来持续至今，这次并购浪潮是以跨国并购 为主要特征的[1]。跨国并购是企业国内并购的延伸，是跨越国界的兼并与收购活动。全球 企业跨国并购浪潮呈波浪式推进，且有一浪高过一浪的趋向。迄今为止企业并购浪潮一次比 一次规模大，一次比一次跨国特征突出，就充分表明了跨国并购的波浪式涌动趋向[2】。 济学观点，是传统上研究跨国并购的主要理论基础。在这些研究中的主要关注点在于同不同 国家文化与制度背景相关联的不确定性和风险，旨在研究怎样将进入国外市场面临的风险和 无效率最小化，其中交易成本发挥了关键性的作用。最新的研究从资源基础观(RBV)和组 织学习(organizationallearningperspectives)两个视角考察了国际性扩张和跨国并购的价值 焦点逐渐从并购前转向并购实施的过程和后期阶段(顾卫平、薛求知，2004)。这些内容对 et 特别是那些在国际背景下进行的并购活动(Childa1．，2001)。交易成本经济学和OLI框 架为理解并购的执行过程提供了有限的视角。考虑到跨国并购的战略重要性日益增强，不论 从研究角度还是实践的角度，都有理由认为，加深理论洞察和扩大研究范围是必要的[3]。 具体进入模式的战略选择对国际化战略来说是至关重要的；进入国外市场有好几种方法，每 一种各有长处与短处。一旦企业决定以收购方式进入国外市场，寻找最合适的收购目标的工 作便开始了。虽然跨国背景下的收购过程不仅重要，而且复杂，但这方面的研究少之又少。 中国航空学会2005年学术年会论文 2作为动态学习过程的跨国并购的理论观点 跨国并购涉及审查、谈判、整合等许多步骤[4]，所有的并购前与并购后的过程是动态 的，而这就意味着学习。实际上，在每一阶段，收购方都应该增长如何开展每一阶段的知识， 以保证跨国并购活动最后的成功。以前的经验，如果有的话，当然很有帮助；如果从以往并 购中获得的知识能够得到应用，就能避免再犯从前的错误。有必要按照跨国并购的时间顺序， 按照审查评鉴、谈判、整合的顺序分析现有研究得出的不同结论。 2．1跨国并购的审查评鉴 为了选择恰当的并购目标、进行谈判并有效完成并购过程，需要一个彻底的审查评鉴过 程。这个过程与国内并购的审查评鉴相似。然而，其他一些因素的存在使得这个过程变得尤 为复杂，而这些因素对于跨国并购至关重要(Angwin，2001)。这些因素包括两个企业所在 国制度环境差异以及它们不同文化差异(既有国家层面的也有企业层面的)。企业根植于一 种社会与文化标准的系统之中，这影响了跨国并购的过程和结果。一般而言，制度环境上存 在的差异可能基于不同的规章、会计准则、价值体系等等。国家文化上的差异很大程度上反 映为个人价值取向、风险倾向、不确定性的可接受程度等等；企业文化上的差异则表现为不 同的组织程序、管理实践和管理风格、交流系统等等。 审查评鉴是对收购目标的客观的、独立的考察过程。具体来说，它着眼于财务、税收、 资产评估、经营，商业价值，并对债权人、咨询师以及收购者的管理团提供担保(Angwin， 2001)。这个过程旨在为收购者提供充足的有关目标价值与风险的信息。进行跨国并购需要 特别关注诸如汇率、当地税收、当地会计准则、外国政府潜在的贸易法规(股息、费用、和 版税)、征收风险、权益负债比率等问题，因为外国政府很可能对跨国并购施加这些规定。 审查评鉴的过程中，收购企业必须尽可能多的了解未知环境，以便于规划并购的推行过 程。并购后阶段收购方很有可能面对众多挑战，特别是对当地目标