已实现波动与已实现极差波动的比较的研究.pdfVIP

已实现波动和已实现极差波动的比较研究* 1,2 2 唐勇 张世英 （1 绍兴文理学院经济与管理学院，绍兴，312000 2 天津大学管理学院，天津，300072 ） 摘要：高频金融时间序列的分析与建模是金融计量学的一个崭新的研究领域，已实现波动和 已实现极差波动是针对高频金融时间序列而开发的两种全新的波动率度量方法。文章首先证 明了在理想状态下，已实现极差波动是比已实现波动更有效的波动估计量，然后基于渐近关 系讨论了高频数据最优抽样频率问题。在模拟试验的基础上，比较了微观结构效应对两种波 动率度量方法的影响程度。最后，通过实证分析对上证综指的高频数据给出一个最优抽样频 率。 关键词：高频金融数据 已实现极差波动 最优频率 微观结构 中图分类号：F224.0 Comparing Research :Realized Range-based Volatility and Realized Volatility TANG Yong1,2 ZHANG Shi-ying2 （1College of Business and Management, Shangxing University, Shaoxing, 312000,P.R.China, 2School of Management, Tianjin University ,Tianjin 300072,P.R.China ） Abstract: high-frequency financial time series analysis and modeling is a new research field in financial econometrics, and realized range-based volatility realized volatility are new measure approaches of volatility in high-frequency data field. At first, the paper proves that the realized range-based volatility is more efficient than the realized volatility in estimating volatility in ideal situation. Then, based on asymptotic relationships, the optimal sampling of high-frequency financial data is discussed. Under simulated tests, the effects of microstructure on realized range-based volatility realized volatility are compared. Lastly, through empirical analysis of composite index of Shanghai Stock Market, the optimal sampling of high-frequency data is given. Keywords: high-frequency financial data ; realized range-based volatility; optimal sampling; microstructure 0. 引言 由于投资组合安排、金融风险管理和期权定价都与波动相关，所以准确测量和预测金融 资产的波动是金融市场中心议题之一。在金融市场中，信息是连续地影响资产价格波动的， 信息离散采集必然会造成不同程度的损失，影响波动率估计的准确性。另一方面，由于信息 技术发展使得获取高频数据变得容易，所以利用高频数据度量金融资产的波动已成为一个新 的研究领域。在低频金融时间序列里，GARCH类和SV类模型对波动能进行较为准确的测量 和预测，然而遗憾的是它们不