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漫談投資觀念 林金賢 靜宜大學財金系 cslin@pu.edu.tw 一、前言： 十倍速時代的社會若單靠薪水一般大眾是比較難有好的生活水準，然而正確的投資觀念（加上運氣）可以快速累積財富進而擁有更好的生活品質，因而投資學便成為現代人的生活必修學分。投資理財工具包括股票、公債、房地產、黃金、定期存款等，其中股票最為一般人所接受，流動性高為其特點。理論上投資者若能掌握股票之漲跌趨勢短期致富不無可能，然而經過民國79年股票崩盤的父母們，都會勸戒子女千萬不要碰股票，而最近股票的跌破五千點（從一萬多點），更使得投資者的心裡涼了半截。的確，根據專家指出，能在股票市場中獲利的投資人不到20﹪，也就是說玩股票的人中有八成是虧錢的。因此投資朋友在投入股市前必須建立一些基本觀念，否則不但無法快速累積財富，很可能到最後變成血本無歸。 股票是一種有價證券，是提供需要大量資金的企業募資的管道。公司向社會大眾公開說明並出售股票，認同公司而持股票者即為股東，當持有到一定程度時，就可以進入董事會並進行高層決策。政府為了保障投資人與協助企業籌募資金，所以提供證券交易市場讓投資人進行買賣證券，再基於某些條件而將市場區分為上市、上櫃與二類股。不同的交易市場，有不同的風險存在，在買賣的規定上也有所不同。不過一般投資人只須對基本的交易行為有所瞭解，當確實加入投資行列進行交易後有任何的問題再向營業員詢問或上網查詢即可，除非要靠這一行吃飯，否則不必著墨太深。 就股票本身的意義而言，公司發行股票是希望股東長期持有並與公司一起成長，短期炒作絕非其原意。 二、股價指數的意義 依證管會規定股票區分為上市與上櫃兩種，再依各企業所屬的產業不同而區分成不同類股。為了反應市場趨勢，而有股價指數（Stock Price Indexes）的產生。股價指數的種類包括上市的股價指數（即加權股價指數）、上櫃股價指數與各類股的類股股價指數等。「股價指數」的計算有「簡單算術平均數」以及依股票價值大小為權重的「加權指數」。我國所採用的「台灣證券交易所股價加權指數」，也就是一般人所稱的「加權股價指數」（或稱大盤），顧名思義，就是用權重的觀點進行編製的。其計算公式如下： 第 t 期之股價加權指數 = 其中 n代表所囊括的股票數，代表第i個選股在基期時的市價， 代表第i個選股在第t期時的市價， 代表第i個選股在第t期時的發行數量。其中，有三點需要加以說明： 原則上採所有上市普通股做為樣本，但仍將一些與條件不符的證券與憑證去除。 基期是民國55年（即是指第i 個選股在民國55年的平均市場價格，即基期價格）；換言之，股價指數可視為「現在的股票價格水準是民國55年平均價格水準的倍數」。例如，民國89年2月加權股價指數為10,000點，代表此時間點的股價水準是民國55年的100倍。 加權股價指數須依市場發行量的改變而進行修正。 藉由公式之內容我們可以得知股價指數與過去平均股價水準的比例，另外不同的股票由於權重不同對於指數的影響也會不同。例如台積電股本大，在市場上的股票較多，其上漲一點與其他小股上漲一點的意義不同，需要很多錢才能使台積電上漲一點，也就是有很多人看好台積電且進入市場購買才會使股價上漲一點。這也就是為什麼當台積電與聯電大漲時，指數上漲的機會便很大。原因即在於此兩種股票的股本很大，佔指數的權重很大，因此對指數的影響很大。另外，國內還有其他的股價指數，只是較不受到投資人所關注，例如：「經濟日報股價平均指數」及「工商時報股價指數」。 至於其他各工業國也幾乎同時有算術平均數與加權之股價指數。這是因為早期的股價指數大多是用算術平均數的方法計算而得，而近代的指數則採用加權的方式計算而得。 簡單列舉三個重要的指數來進行說明（徐俊明，1999）： 道瓊工業指數（Dow Jones Industrial Index , DIJA） 至1997年止，道瓊工業指數採用紐約證券交易所中的30間大型公司為樣本（所選取的樣本通稱為藍籌股（Blue Chips），如IBM、ATT等著名的公司），採用算術平均來計算。 2. 那斯達克指數 (NASDAQ Indexes) 在美國，由「美國證券商協會(NASD)」編製了7種店頭指數，是採用加權的方式計算出股價指數，分別為綜合、工業、銀行、保險、其他金融、運輸、公共事業等指數，基期為1971年2月。而指數內容則是採用所有的上櫃股票。又因為美國許多科技股是在店頭市場上櫃，所以當「那斯達克工業指數」有所波動時，國內電子類股通常也將受到影響，產生所謂的連動現象。 3. 摩根史坦利指數 摩根史坦利國際資本公司(Morgan Stanley Capital International, MSCI)位於日內瓦，以編製各