财务管理课件第11章收益分配管...pptVIP

第十一章 收益分配管理 第一节 收益分配程序、形式及制约因素 第二节 股利理论 第三节 股利政策实务 第一节收益分配程序、形式及制约因素 一、收益分配程序 P220 (一)息税前利润的分配 (二)利润总额的分配 (三)税后利润的分配 二、收益分配形式 P221 (一)利息---债权人 (二)激励性报酬---人力资本 (三)股利或分红---投资者 三、收益分配的制约因素 P221 (一)企业员工和管理当局的利益要求—较低的 现金股利 (二)债权人的利益要求 –制约股利分配的保护 性条款，希望少分配或不分配股利。 (三)股东的利益要求 1、控股股东—关心企业的长远发展； 2、中小股东—注重当期利益。 第二节 关于股利政策的理论观点 一、投资决定模式 P223 二、股利决定模式 P224 三、收益决定模式 P227 一、投资决定模式（股利无关论）P223 基本观点：当拥有有利可图的投资机会时，利用这种投资机会可使公司价值增值。即，投资项目使公司盈利从而使公司价值提升，股利分配不影响公司的市场价值。 这种理论包括两个推论： 投资者并不关心公司股利的分配 股利支付率不影响公司的价值 这种理论倡导的股利政策类型：剩余股利政策 股利无关论（续） 基本假设： 完全资本市场假设 ①所有交易主体地位平等；②信息对称； ③无交易费用④资本利得和股利不存在税负差异 理性行为假设－－对资本利得或股利没有特殊偏好。 充分肯定假设 投资政策不受股利决策影响，且保持不变 公司可以自由进入资本市场筹集资金 二、股利决定模式（股利相关论）P225 股利相关论－股利分配对公司市场价值有影响 一鸟在手论：投资者更倾向于股利收入 信息传播论：股利传递了有关公司收益情况的信息。 代理理论 三、收益决定模式：股利与净利润挂钩。P227 第三节 股利政策实务 一、利润分配的程序 P228 利润分配的顺序－－利润总额分配的程序 1.税前利润弥补亏损 2.缴纳所得税 3.支付各种罚没款项 4.税后利润弥补亏损 5.提取公积金 6.向投资者分配 二、影响股利政策制定的相关因素 P230 （一）法律因素 （二）合同限制因素 （三）股东因素 （四）公司因素 法律因素 P230 法律因素 资本保全约束－－股利的支付不能减少资本。 企业积累约束－－先提取公积金后分配股利。 企业利润的约束－－累计税后利润为正才能支付股利。 偿债能力的约束－－无力偿付的限制。 超额积累约束 债务契约因素 P230 未来的股利只能以签订合同后的盈利发放； 营运资金低于某一特定金额时不得发放股利； 将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来； 利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。 公司自身因素 P230 现金流量 举债能力 投资机会 资本成本 资产流动性 盈余稳定性 股东因素 P230 控制权考虑――不愿股利支付率太高 避税考虑――少分配股利 稳定收入考虑――要求支付稳定的股利 规避风险考虑――要求多分配股利 三、股利政策的类型 剩余股利政策 固定股利或稳定增长股利政策 --含义 --采用理由 固定股利支付率股利政策 --含义 --采用理由 低正常股利加额外股利政策 （一）剩余股利政策 P231 剩余股利政策含义 剩余股利政策就是在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资金，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 步骤 （1）设定目标资本结构； （2）确定在目标资本结构下投资所需的权益资金数额； （3）企业的盈余先用来满足投资方案所需的资金； （4）满足投资方案所需的资金后若有剩余盈余，作为股利分配。 例题 P231 假定某公司某年净利润为5000万元，第二年的投资计划需资金6000万元，公司的目标资本结构为权益资本占70%、债务资本占30%。 解:权益资本=6000×70%=4200（万元） 可支付的股利额=5000－4200=800（万元） 剩余股利政策的采用理由P248 缺点？ （二）固定股利政策 1、含义 　 固定股利政策，是将每年发放的股利固定在一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有在公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2、优缺点 P232 （1）优点－－采用理由 （2）缺点？ 股利政策（续） （三）稳定增长股利政策 P232 　　　这种政策类似于固定股利政策，只不过每年支付的股利不是固定不变，而是按照固定的增长率不