11-货币政策与财政政策.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第11章 货币政策与财政政策 Monetary and Fiscal Policy 一、货币政策 1、传递机制 实际货币供给的变动 利率调整 投资变动 产出变动 利率传递机制 利率传递机制示意 第一步：货币供给增加，均衡利率下降 M MD MS0 i MS1 i0 i1 第二步：利率下降使投资增加 I r 投资曲线 实际利率 价格水平不变时，名义利率就是实际利率 r0 r1 I0 I1 第三步：总需求(支出)增加使均衡国民收入增加 Y AE 45° C+I0+G+X-M C+I1+G+X-M Y0 Y1 第四步：收入增加，货币需求增加，利率有所上升，最终利率i2，投资I2，国民收入Y2。 MS0 MS1 MD0 MD2 M i i0 i1 i2 I r 投资曲线 r0 r1 I0 I1 r2 I2 Y AE 45° C+I0+G+X-M C+I1+G+X-M Y0 Y1 C+I2+G+X-M Y2 P AS P0 AD0 AD2 Y0 Y2 Y i LM1 IS LM0 IS-LM模型 对利率传递机制的质疑 (1) 收入与货币需求之间的关系 许多交易并不是产品与服务的交易，而是金融资产交易(与收入无关,但增加货币需求) 许多交易不用现金或支票支付，而是用信贷来进行(与收入有关，但不增加货币需求) 对传递机制的质疑 (2)利率与货币需求之间的关系 大多数货币采用活期存款的形式，而且有利息，因此持有货币的机会成本低，利率变动对人们的货币需求影响不大 通货膨胀的变动可能会抵消名义利率的变动 其他传递机制 (1)增加信贷的可获得性：扩大货币供给时，利率未必发生变化，但企业获得信贷变得容易，从而有利于增加投资 (2)诱使人们调整资产组合：通过改变货币供给影响货币市场、资本市场、外汇市场，诱使人们调整资产组合，进而影响消费和投资 (3)使汇率下降，增加出口：在资本市场开放的情况下，货币供给增加会使汇率立即下降，增加出口、减少进口 信贷市场的逆向选择 贷款利率r 贷款额M S 无法成功获得贷款的企业/个人 D S’ 可贷资金增加有助于缓解信贷配给 2、两种极端情形 (1)流动性陷阱：当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。 流动性陷阱 M MD MS0 i MS1 i0 Y LM IS i (2)古典情况 Y LM0 IS i LM1 LM曲线垂直时，货币供给的增加会增加名义国民收入，而财政政策对收入无影响 补充：货币政策的有效性 决定因素： 货币需求弹性 投资对利率的敏感性（投资弹性） 乘数的大小 货币政策的效果 M MD MS0 i MS1 i0 i1 当货币需求曲线弹性很大时（比较平坦），货币供给增加对利率的影响很小 I r 投资曲线 r0 r1 I0 I1 当投资曲线弹性很小时（比较陡峭），利率下降对投资的影响很小 货币政策的效果 Y AE 45° C+I0+G+X-M C+I1+G+X-M Y0 Y1 乘数较小时（总支出曲线比较平坦），货币政策的效果不佳 严重衰退时，货币政策无效 货币需求曲线富有弹性，因此货币供给变动只引起利率的微小变动——流动性陷阱 即使利率大幅度变动也只引起投资的微小变动，从而引起总需求的较小变动 原因：生产能力过剩，新增投资的边际收益接近于零 乘数小 原因：严重衰退时，居民对未来的预期感到悲观，消费倾向变小 二、财政政策 图示 i Y IS0 IS1 LM 挤出效应 i Y IS0 IS1 LM 挤出效应 流动性陷阱与零挤出 Y LM IS0 i IS1 古典情形与完全挤出 Y LM i IS0 IS1 国民收入不变，但国民收入的结构变化，G变大，I变小 三、政策对产出构成的影响 扩张性的货币政策：I较高 扩张性的财政政策 扩大政府开支：G较大，I较小 减税：C较大 投资补贴/投资税减免：I较大 宏观经济政策与团体利益 不同的政策意味着不同的产出构成，会对社会团体的利益有不同影响 政府采购的产品与范围 投资税减免受益的部门 扩张性政策的不同途径 i Y IS0 IS1 LM0 LM1 IS2 LM2 途径1：积极的财政政策 途径2：积极的货币政策 途径3：积极的财政政策与货币政策搭配使用 不同途径会对收入分配产生影响 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *