铜期现套利探讨.pdfVIP

相关系数移动平均对铜期现套利探讨 期现套利理论源于到交割日刨去其它仓储运输等成本期货和现货价格最终会回归。在理 论上，商品在交割日之前，期货和现货的价格之差应该保持一条直线，相关系数为 1。但由 于众多因素的影响，特别是投机因素的影响，期货价格比现货价格波动得激烈，导致期货和 现货间会出现价差，理想情况价差一般在一个均值上下波动，极端情况是价差会呈现宽幅震 荡或者单边的移动。笔者认为，两个品种走势高度相关是套利决定性前提，直接决定了套利 交易风险。本文利用相关系数对铜商品的期现套利进行探讨性研究。  采用沪铜从 2009 年 12 月 26 日到2012 年 3 月 5 日的铜期货主力合约和当月合约及现 货报价(富宝金属网整理提供)进行分析，对所有的数据进行相关分析可以看到：沪铜当月合 约和现货相关系数为 0.999，比沪铜主力合约和现货相关系数 0.993 要高，反映了期货价格 虽然在中途波动很大，但最终还是回归现货的特征; 同时，两个相关系数非常高，反映了铜 期货发现价格功能很强，铜的期现套利具有很强的操作价值。    考虑到在套利过程要及时成交这一因素，所以除了确实是有实实在在交割需求情况外， 很多铜现货商和生产商一般都是使用主力合约进行套利。本文的分析也是基于铜的主力合约 和上海现货的价差情况展开。  对铜期现价差(现货‐主力合约，下简称：价差)作图可以发现，价差变化具有很强的趋势 性特点;既然具有显著的趋势性特征，那么就会出现长短期参数的变化，因此笔者考虑使用 短期相关系数(样本数小)和长期相关系数(样本数大)进行探讨，其参数变化使用移动平均法 (也就是每次使用相同的样本数)来计算，通过计算编程得到下面两个图。      对上面两个图观察分析可以得出下面结论：  1) 铜期货的主力合约和铜现货价差是围绕零轴附近波动，且幅度比较激烈(期间升贴水 最高能达到 2500);价差变化呈现明显的趋势性特征。  2)  随着升贴水的变化，铜现货和铜期货主力合约的相关系数呈现明显波动特征;当相关 系数从高向低或从低向高变化过程中，伴随着价差的激烈的单向变化。  3) 相关系数的变化是短期参数快于长期参数，和移动均线有相似之处，有发散和粘合 特点;参数越小，相关系数波动幅度越明显，但趋势性变弱。  基于上述结论，笔者认为：  1) 铜的期现价差具有趋势性，那么相应的套利策略可以利用这样特征，例如使用均线 和指标等，使套利策略优化;  2) 相关系数变化可以作为价差变化的指示性指标，能提前预知价差的变化;可以通过编 程或其他方法找最合理的短期参数和长期参数。  以上是笔者用相关系数对铜期现套利的一些探讨，以期抛砖引玉。后期观点验证和方法 的深化，鉴于篇幅，本文不一一展开。  (个人观点，仅供参考，据此入市，风险自负)  璟唐国际： 宋德安