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重庆交通旅游投资集团有限公司 2008年度公司债券跟踪评级报告 大公报D【2009】432号 跟踪评级 公司债券信用等级：AA 长期主体信用等级：AA 评级展望：稳定 上次评级 公司债券信用等级：AA 长期主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债规模：15亿元 上次评级时间：2008.7 债券存续期间：2008.12.10-2015.12.09 担保方式：连带责任保证担保 担保单位：重庆市水利投资（集团）有限公司 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 新会计准则 旧会计准则 2009.9 2008 2007 总资产 348.91 280.98 236.34 归属于母公司所有者权益 95.64 92.64 86.88 营业收入 4.95 6.77 - 主营业务收入 - - 7.55 补贴收入 1.14 2.83 5.02 利润总额 0.04 4.58 3.05 经营性净现金流 - 8.68 7.45 资产负债率（%） 71.87 65.98 62.55 债务资本比率（%） 70.06 63.33 59.51 毛利率（%） 20.37 38.97 - 主营业务毛利率（%） - - 40.63 总资产报酬率（%） 0.48 3.27 2.95 净资产收益率（%） 0.04 4.09 3.29 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 0.89 1.13 经营性净现金流/总负债（%） - 5.81 5.70 注：公司财务报表从2008年开始采用新会计准则编制。公司2009年3季度财务报表未经审计。 分 析 员：陈易安 薛永前 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 重庆交通旅游投资集团有限公司（以下简称“重庆交旅 ”或“公司”）主要从事重庆市一、二级公路的建设、管理，旅游资源的开发、经营以及在重庆市政府授权范围内实施土地储备转让等业务。评级结果反映了重庆市经济持续快速发展、财政实力进一步增强，政府财政补贴安排将为公司二级公路建设贷款的偿还提供有力保障，2009年以来公司旅游业务收入大幅增长等有利因素；同时也反映了公司主营业务收入大幅下降、公司公允价值变动收益具有较大的不确定性等不利因素。重庆市水利投资（集团）有限公司（简称“重庆水投”）对本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。 综合分析，大公对重庆交旅2008年度公司债券的信用等级维持AA，长期主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。 有利因素 ·重庆市经济持续快速增长，旅游业保持良好的发展势头，财政实力进一步增强，重庆交旅仍面临较好的发展环境； ·2009年政府还贷二级公路取消收费后，中央及重庆市政府的财政补贴安排将为公司二级公路建设贷款的偿还提供有力保障； ·2009年以来公司旅游业务收入大幅增长，随着旅游板块整合的进一步推进，旅游业务前景较好； ·重庆水投对本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。 不利因素 ·随着政府还贷二级公路取消收费，公司主营业务收入大幅下降； ·公司2008年净利润的增长主要来自公允价值变动收益，该项收益具有较大的不确定性。 大公国际资信评估有限公司 二〇〇九年十二月三十日 跟踪评级说明 根据重庆交旅2008年度公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司2008年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 重庆交旅于2008年12月发行了15 亿元人民币的公司债券，募集资金主要用于南岸区茶园至涪陵区李渡公路改建工程、丰都南天湖景区建设工程、巫溪宁厂古镇、红池坝景区开发项目和万州青龙瀑布景区开发项目的建设。目前这些项目已经基本完工。 发债主体 重庆交旅原名重庆高等级公路建设投资有限公司，成立于2002年12月，是重庆市政府出资组建的国有大型独资公司。2006年9月，公司在原有一、二级公路资产的基础上，合并长江三峡、乌江画廊、山水都市等重庆市国有旅游资源，更名为重庆交通旅游投资集团有限公司。截至2008年末，公司注册资本24.63亿元。公司法定代表人为王永树，注册地址为重庆市渝北区龙溪街道新牌坊1路139号。 公司的主营业务包括对重庆市一、二级公路实施投资、建设、经营和管理，旅游资源的投资建设、经营管理，以及在市政府授权范围内实施土地储备、整治、房地产开发和经营等。 截至2008年末，公司总资产280.98亿元，总负债185.